财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不仅仅是中国平(píng)安在(zài)4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点(diǎn)将大涨归因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一段时期(qī)的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是(shì)过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银(yín)行为首的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见，要求(qiú)“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这种单一(yī)衡量逻辑(jí)可(kě)能不(bù)再(zài)奏(zòu)效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安(ān)银行涨停，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工(gōng)商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合(hé)伙人(rén)2升是多少斤啊 2升是多少毫升董承非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经(jīng)济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显得(dé)难(nán)能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在估(gū)值(zhí)极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极(jí)度悲(bēi)观等背(bèi)景下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复苏(sū)整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了(le)久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农(nóng)行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据(jù)显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言(yá2升是多少斤啊 2升是多少毫升n)，估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持(chí)仓(cāng)极度低配(pèi)、基(jī)本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银行目(mù)标价估值最保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股息是(shì)银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分(fēn)红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合(hé)价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也(yě)为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息(xī)策(cè)略以其确定的(de)股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是(shì)高股(gǔ)息策(cè)略的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行板块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基金(jīn)经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出(chū)，与(yǔ)海外银(yín)行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是(shì)偏(piān)低的，本身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革(gé)有望使得(dé)这(zhè)些问题得到(dào)改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润(rùn)增(zēng)速(sù)，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量(liàng)约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不(bù)是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石化等板块也(yě)表现较(jiào)好，因(yīn)此不能单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结构容易被(bèi)表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年(nián)行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一(yī)映射分析。

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