财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负(fù)责欧(ōu)洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行(xíng)和做(zuò)市商(shāng)组成(chéng)的委员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票通过了上述决议。值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场参与(yǔ)者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的(de)参考债券（次级债(zhài)）具有同等(děng)地位，并(bìng)以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁定，并没有(yǒu)发(fā)生(shēng)“政府(fǔ)干预(yù)的信贷事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担(dān)保条件，次级债的持有人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先债(zhài)权人。同时(shí)在2014年(nián)的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有方阵是什么意思对(duì)AT1债(zhài)券是否构(gòu)成(chéng)借款资金做出任何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券(quàn)持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的(de)金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期的作(zuò)用是(shì)在(zài)信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值(zhí)减(jiǎn)去违(wéi)约后(hòu)的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会(huì)，负责(zé)决定(dìng)在这个地区(qū)是(shì)否发生了(le)信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件。

　　根据存管信(xìn)托(tuō)和清算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二(èr)提(tí)交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的(de)损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆(fù)盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在瑞(ruì)士方阵是什么意思政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集(jí)团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在(zài)“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的(de)品牌(pái)仍将独立(lì)运(yùn)营。

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