5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家头部(bù)公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度(dù)的持续回调(diào)后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半(bàn)数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居(jū)前(qián)，分别2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的(de)环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国企(qǐ)对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一方(fāng)面是2022年(nián)板块(kuài)调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基(jī)本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块(kuài)年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面需求会(huì)重新复(fù)苏(sū)，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索较(jiào)多，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力的提升产生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生(shēng)了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片(piàn)的GP2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪U、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板块投资机会，他(tā)认为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科(kē)技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会(huì)在今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对(duì)中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘(liú)源(yuán)表示，展望未来(lái)，AI的(de)基础(chǔ)模型(xíng)训练需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也(yě)可(kě)能在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值，我们也会通过适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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