银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘(pán)不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一(yī)度扩大(dà)至超过(guò)40％，经历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历(lì)史新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报》报道，知(zhī)情(qíng)人(rén)士说，几个星(xīng)期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部(bù)分业务寻(xún)找买家，但潜在(zài)的收购方担心(xīn)承(chéng)担过(guò)多风险。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接(jiē)管该银行，并为所(suǒ)有存款(kuǎn)提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人(rén)士(shì)报道(dào)，白朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗(bái)宫或美国财政部无意(yì)干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和(hé)市(shì)场(chǎng)新闻(wén)分析师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家银行能否在未来的日(rì)子(zi)继续经(jīng)营下去(qù)，也不知道(dào)联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)是否会(huì)对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公司的接管）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可(kě)能，因为第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲弱的美(měi)国经济数据，对(duì)美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一(yī)交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布(bù)进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘，第一(yī)共(gòng)和银行收(shōu)跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最新报(bào)道(dào)称，美国联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和银(yín)行从美(měi)联储取(qǔ)得(dé)融(róng)资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原(yuán)油期货(huò)收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低(dī)迷(mí)而减(jiǎn)产(chǎn)带(dài)来的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美(měi)联(lián)储5月的(de)加息路径变得“扑朔迷离”。一(yī)边是仍然高(gāo)企的(de)通胀，一(yī)边(biān)是银行系统危机以及(jí)由此扩大(dà)的经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储会如何(hé)选择，无疑(yí)是(shì)市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会(huì)像(xiàng)去(qù)年那样(yàng)以50个基(jī)点(diǎn)的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前(qián)核(hé)心通(tōng)胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮(lún)高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行业危机引发了经济减速，但是(shì)据(jù)我们测算当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负债表受(shòu)冲击的影响大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济(jì)减(jiǎn)速不(bù)至(zhì)于引发美联储货币(bì)政策转向。从历(lì)史上美联储加(jiā)息的(de)经验来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商业银(yín)行(xíng)危机主(zhǔ)要(yào)是资产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年(nián)次贷(dài)危机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆(bào)发时(shí)过渡去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系(xì)统性(xìng)风险暂(zàn)难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究院首席宏(hóng)观(guān)分析(xī)师赵旭初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷(léi)”引发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性(xìng)是较(jiào)小(xiǎo)的(de)，基于此(cǐ)，美联储(chǔ)也(yě)不会轻易改变“显著控制通(tōng)胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策部门应对危机的速度和积极(jí)性非常高，在这(zhè)种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市场主(zhǔ)流的预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到(dào)了市场认为有(yǒu)一定降息概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是(shì)出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通(tōng)胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国通胀(zhàng)将从(cóng)几十年来的最高水平进一步回落(luò)多(duō)少这一争论(lùn)，全球知名机构的(de)基金经理(lǐ)们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安联环球(qiú)投资和西部(bù)信托等公司认(rèn)为，美联储和其他央行(xíng)将在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退(tuì)。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定(dìng)者是否真的(de)愿意冒让数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说，央行们最终(zhōng)可能不得不(bù)做出妥协，容忍高于目(mù)标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月(yuè)美国消费者信(xìn)心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民(mín)消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导致消费者信心指数下降(jiàng)，消费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确(què)定(dìng)性事件，说(shuō)明未来美(měi)国经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由(yóu)于(yú)美国居民消费支(zhī)出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有(yǒu)升(shēng)温(wēn)，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可(kě)以(yǐ)验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民利息支(zhī)出占可支配收(shōu)入的比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不(bù)排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模恐慌再现的情况(kuàng)出现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的(de)下降和最(zuì)近的美国居(jū)民部(bù)门(mén)信用卡违约(yuē)率上升是相匹配的，在(zài)高通胀高(gāo)利(lì)率经济下(xià)行(xíng)的环境下，居(jū)民部门的资产(chǎn)负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也是(shì)情(qíng)理之中(zhōng)；但美国(guó)居民部门已经经过了十年的去杠(gāng)杆(gān)，本身资产负债处于一个相对健康的状况，这也是为何即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门的(de)消费贷款仍然在(zài)继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居(jū)民(mín)部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避险情(qíng)绪(xù)的催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容易出风险的时(shí)间段(duàn)；二是能够激(jī)发(fā)风险偏(piān)好的(de)中国这(zhè)边(biān)的复苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到(dào)，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点接近看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对(duì)全球经济的(de)预(yù)期想要进一步(bù)边际(jì)改善(shàn)是比较困(kùn)难的。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的(de)主线题材下跌(diē)与海外银行业危机共(gòng)振成为了一个(gè)激发避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背(bèi)离，且海外的(de)政策(cè)部门应对危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至于出现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就(jiù)导致各类(lèi)风险资产难(nán)以出现(xiàn)大幅度的流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该是“在(zài)下跌时不过分(fēn)恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色(sè)金(jīn)属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色(sè)金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合(hé)约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微(wēi)跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所有色金(jīn)属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏(péng)表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的全(quán)面下行有两个利空背景和一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升至高位，市场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国内五一假期，资金提(tí)前流出规避不确定性(xìng)风险；三(sān)是(shì)前一(yī)晚欧美(měi)银行季(jì)报再(zài)爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银行业(yè)危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数(shù)快速(sù)回(huí)升，成为有色板块全面下行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行(xíng)业和全球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升温又会(huì)使得加息预期降(jiàng)低(dī)。加(jiā)息(xī)预期(qī)降(jiàng)低(dī)后又(yòu)不得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应(yīng)停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又(yòu)继(jì)续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良时(shí)期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内(nèi)面临五一假期，之(zhī)前看多(duō)需求修复的情绪慢慢平(píng)复(fù)，也使(shǐ)得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代(dài)表的(de)大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高(gāo)预期，但随(suí)着(zhe)4月旺(wàng)季过半，市场却(què)出现不(bù)一样的(de)声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制(zhì)杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和镀锌板等行业(yè)样本(běn)企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会(huì)库(kù)存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速度(dù)较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业(yè)订(dìng)单(dān)难以为继，且产成品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意(yì)味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月份(fèn)的高(gāo)开工透支了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境(jìng)并(bìng)不(bù)支(zhī)持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将到(dào)来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格(gé)出现回(huí)调并不(bù)意(y朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ì)外，昨日有色价格快速(sù)回落(luò)也是近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表(biǎo)示，不(bù)过(guò)，5月中上旬延续(xù)旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据(jù)来看，下(xià)游需求无疑是在(zài)慢慢复苏的(de)。如(rú)房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游(yóu)开工率上(shàng)最(zuì)近(jìn)几周出现了(le)高位停滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有关(guān)系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测(cè)值(zhí)普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力(lì)提(tí)振需求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现(xiàn)，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振(zhèn)荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的(de)市(shì)场预期过于一致，主流(liú)观(guān)点认(rèn)为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去，但今年(nián)可能不(bù)会降息。我们要(yào)警惕这种市场过(guò)于一致的情(qíng)况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结(jié)果导向很可能使得加(jiā)息时间或者幅度(dù)超预(yù)期(qī)，这样市场就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是(shì)，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定(dìng)的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的(de)增速，整个周期是向下而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对(duì)整个板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未(wèi)来的预期，更多(duō)的是反映(yìng)市场对未来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其(qí)对(duì)有(yǒu)色(sè)板块的短(duǎn)期(qī)或短(duǎn)线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期可关注供求现状与(yǔ)价格趋势的关系以及(jí)可能突发的(de)风险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而(ér)言(yán)，投资者更(gèng)多担(dān)心的是在多空分歧的(de)位(wèi)置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件(jiàn)，从(cóng)而放大(dà)了价格短线(xiàn)的波动(dòng)性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力(lì)。”他说。

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