尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对无法企及是什么意思，不可企及是什么意思策略，其中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初(chū)，2020年调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度(dù)再(zài)调整一段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步(bù)加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单(dān)增加(jiā)和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动(dòng)是计算机(jī)占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要(yào)么计(jì)算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的(de)相对(duì)优势，维持(chí)TMT是全年主线的(de)判断(duàn)，并(bìng)建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中(zhōng)主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆(lù)续迎(yíng)来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光(guāng)通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核(hé)心供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)无法企及是什么意思，不可企及是什么意思值量是普通服务器的价值(zhí)量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相(xiāng)关(guān)电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端(duān)设备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务(wù)器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品(pǐn)频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏(sū)预(yù)期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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