银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美(měi)股开(kāi)盘(pán)不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌(diē)破(pò)10亿(yì)美元。

　　据英(yīng)国《金融(róng)时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个星期(qī)以来，第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行已(yǐ)在为其(qí)部分(fēn)业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风险。目前可能的解决方案是，向近期曾为第(dì)一(yī)共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存(cún)款提供政(zhèng)府担保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报(bào)道(dào)，白宫或美国(guó)财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和(hé)市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知(zhī)道这家银(yín)行能否在未来(lái)的日(rì)子(zi)继(jì)续经营下去，也(yě)不知(zhī)道联邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是(shì)联(lián)邦存款保险公(gōng)司的接管）目前(qián)正(zhèng)变得(dé)越来越有可能，因为(wèi)第一共和银(yín)行找到买(mǎi)家(jiā)的机会(huì)‘几乎(hū)为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨(chén)，美、布(bù)两油日内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期，由于市场消(xiāo)化了疲(pí)弱的美国经(jīng)济数(shù)据，对美国经济(jì)衰退的担忧增(zēng)加，油价周(zhōu)三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月初(chū)宣(xuān)布进一步减产(chǎn)以来的(de)全部涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道称，美国联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资(zī)的(de)渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报(bào)74.30美(měi)元/桶；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初因需求(qiú)低迷而减产带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息(xī)路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联(lián)储5月(yuè)的加限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边(biān)是银(yín)行系统(tǒng)危机以及(jí)由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何(hé)选择(zé)，无疑是市场最引人瞩目(mù)的(de)焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇看来，对于(yú)美(měi)联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀(zhàng)’3月住房租金价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美国(guó)银行业危机(jī)引发(fā)了(le)经济(jì)减速，但是据我们(men)测算(suàn)当前美国(guó)私人部(bù)门资(zī)产负债表受(shòu)冲击的影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美(měi)联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加(jiā)息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但(dàn)由(yóu)于(yú)当前美国商业(yè)银行危机(jī)主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆(gān)导致危机爆(bào)发时过渡去杠杆，金融(róng)市场(chǎng)系统性风险暂难发生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席(xí)宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是(shì)较小的，基(jī)于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速度和积极(jí)性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生(shēng)概(gài)率(lǜ)比较低(dī)的(de)。对于(yú)通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市场认(rèn)为有一定降息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储是不(bù)会(huì)在7月份就去做降息(xī)操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据(jù)外媒报(bào)道，对(duì)于(yú)美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最(zuì)高水平(píng)进一步回落多少这一(yī)争(zhēng)论，全(quán)球知(zhī)名(míng)机构的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球(qiú)投资和西部信托等公(gōng)司认为，美(měi)联(lián)储和(hé)其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续(xù)加息、控制通(tōng)胀到2％的目标可能会让(ràng)经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则(zé)质疑，面对(duì)粘性极强的(de)通胀(zhàng)，美联储和(hé)其他央行的政策(cè)制定者(zhě)是(shì)否真的愿意冒让数(shù)百万(wàn)人失业的风险，换(huàn)句(jù)话说，央行们最终可能不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心指(zhǐ)数降至了101.3，为(wèi)去年7月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看，高利率(lǜ)和银(yín)行业(yè)信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)导致(zhì)消(xiāo)费者信心指数下降，消费支(zhī)出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件，说(shuō)明未来美(měi)国经(jīng)济继(jì)续减(jiǎn)速也是(shì)大(dà)概率事件。然而(ér)，由于(yú)美(měi)国居(jū)民(mín)消费支出增速虽(suī)然(rán)在下滑，但在2月还是维(wéi)持正增长，使(shǐ)得(dé)市(shì)场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温(wēn)，但(dàn)不至于出发市场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可(kě)以验(yàn)证这一点(diǎn)。不(bù)过，随(suí)着美国居民利息支出(chū)占可(kě)支配(pèi)收入(rù)的比例越来(lái)越高，未来并不排(pái)除由于(yú)经济严(yán)重减速加(jiā)快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再(zài)现(xiàn)的(de)情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心的(de)下降和最近的(de)美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约(yuē)率上升是(shì)相匹(pǐ)配的(de)，在高通胀高利率经济下行的(de)环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和(hé)收入状况边际上(shàng)会有恶(è)化(huà)也是(shì)情理之中；但美(měi)国居民部门已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何即(jí)便消费信心(xīn)在(zài)恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居民部门(mén)的消(xiāo)费贷(dài)款仍(réng)然在继续(xù)扩张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民部(bù)门的需(xū)求仍然十(shí)分有韧性(xìng)。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当前(qián)市场避(bì)险情(qíng)绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经验看，海外(wài)加息结(jié)束到(dào)降息之间就是一个容易出风险的时间段；二(èr)是(shì)能够激发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复(fù)苏环比高点已经看(kàn)到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期想要进一步边际改善(shàn)是比(bǐ)较困难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行(xíng)业危机共振成为了一个激发避(bì)险情绪升(shēng)级的导火索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所不(bù)同(tóng)，国内(nèi)和海外(wài)出(chū)现明显的周期背离(lí)，且(qiě)海外的政策(cè)部门应对危机的(de)速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不(bù)至于(yú)出(chū)现单边的(de)持续性共振，这就导(dǎo)致各(gè)类风(fēng)险资(zī)产(chǎn)难以出(chū)现(xiàn)大(dà)幅(fú)度的流畅单边行情，比较合适的操作(zuò)思路应该是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的(de)有色(sè)金属板块全面下行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属(shǔ)研究总监(jiān)展大鹏表示，整体来看，有(yǒu)色金(jīn)属的(de)全面下(xià)行有(yǒu)两个利(lì)空背(bèi)景和一个触发(fā)因素(sù)，一是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息(xī)会议(yì)，加(jiā)息25个基(jī)点的概(gài)率升至高(gāo)位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前(qián)流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前(qián)一晚欧美银行(xíng)季报再爆利空，引发市场对银行(xíng)业(yè)危机(jī)蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数(shù)快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板(bǎn)块全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退论和加息(xī)预期(qī)之间(jiān)摇摆不定。一方面(miàn)对银(yín)行业和(hé)全(quán)球(qiú)经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使得(dé)加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话加息(xī)不应(yīng)停止，市场又(yòu)继(jì)续预(yù)测衰退，周而复始。”国海良时期货有色金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临(lín)五一假期，之前(qián)看(kàn)多需(xū)求修复的情绪慢慢(màn)平复，也(yě)使(shǐ)得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳表示，以铜(tóng)和(hé)铝为代表的(de)大部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明显，而镍(niè)和锡(xī)则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，二(èr)季度是有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月的(de)开局延续(xù)了需求的强预期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的声音。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加(jiā)工和镀(dù)锌板(bǎn)等行业样本企业开工(gōng)率(lǜ)却出现接连下降，社会库存虽然持续去(qù)化(huà)，但速(sù)度较3月(yuè)份(fèn)明显放缓；二是(shì)部分(fēn)下游加工企业(yè)订单(dān)难以为(wèi)继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也(yě)就(jiù)意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环(huán)境并(bìng)不支持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内(nèi)劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色(sè)市场流出(chū)规(guī)避不(bù)确定(dìng)性风险(xiǎn)，价(jià)格出现回调并不(bù)意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近段时间(jiān)对利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若价(jià)格在节前持续表现偏弱，下游企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从具(jù)体的行业(yè)数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏(sū)的。如房(fáng)屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高(gāo)位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步的增(zēng)长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关系。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍(biàn)也没(méi)有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一(yī)旦(dàn)大(dà)跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势(shì)也表现(xiàn)的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能(néng)不(bù)会降息。我(wǒ)们(men)要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位持续，美联储的结果导向很可能(néng)使得加息时间或者幅度超(chāo)预(yù)期(qī)，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多数品种限制高消费坐飞机技巧 限制高消费真的坐不了飞机吗供应增(zēng)加(jiā)总体比较确定的，需求跟不上供(gōng)应的增速，整个周期是向(xiàng)下而不是向上。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏(piān)空思(sī)路，投资(zī)者可以用振荡的(de)策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预(yù)期，更(gèng)多(duō)的是反映市场(chǎng)对未(wèi)来一(yī)个季(jì)度、半年度甚(shèn)至更(gèng)长时间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短(duǎn)期或短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势(shì)的关(guān)系以及可能突发的(de)风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而言，投资(zī)者更(gèng)多担心(xīn)的是在多空(kōng)分歧的位置(zhì)和时间节点突发未知的(de)风(fēng)险事(shì)件，从而放大了(le)价格短线的波动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力(lì)。”他(tā)说。

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