自2022年底以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一(yī)季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在一季度仍保持(chí)90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路(lù)。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻(xún)找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是(shì)一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理表格来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选在一(yī)季(jì)度末的仓位(wèi)在(zài)94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季(jì)度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一(yī)季(jì)度末该基(jī)金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美股的比(新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布(bù)上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度(dù)增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量的(de)行动，而(ér)是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持(chí)着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末持仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该(gāi)基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成为其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾(téng)讯控股、五(wǔ)粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓(cāng)股为(wèi)贵(guì)州茅台(tái)，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达优(yōu)质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　一季(jì)度(dù)规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模超过千亿(yì)的(de)基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸”的(de)主动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季(jì)报中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资(zī)者可(kě)以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜力之后，再(zài)买入(rù)也(yě)不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显著。但如(rú)果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业升级的经验(yàn)，持(chí)续(xù)做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的竞(jìng)争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段之一。在(zài)定期(qī)报告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活动都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去(qù)和(hé)当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的(de)经营业绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模式往往(wǎng)没有变(biàn)化(huà)，通过深(shēn)入的研究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下(xià)来的重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意(yì)味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前(qián)三的(de)基金(jīn)经理刘格菘，其一举(jǔ)一(yī)动颇受(shòu)关注。

　　以刘格(gé)菘管理的(de)广发双擎升级为(wèi)例，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末(mò)前五大(dà)重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表(biǎo)现较好的(de)行业(yè)为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造业(yè)资产经历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系(xì)不确(què)定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展望，资(zī)金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从(cóng)重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重(zhòng)点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何(hé)调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常(cháng)受到市(shì)场关注。

　　陈皓(hào)在(zài)其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加(jiā)杠杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但(dàn)也让(ràng)投资者担(dān)心这是否只是当下(xià)复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币(bì)政策调整决策时愈(yù)加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基(jī)本面遇到(dào)无处安(ān)放(fàng)的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块(kuài)获得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构(gòu)短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了(le)市场结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个季度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一(yī)季新人进拘留所会挨打吗，拘留所新人进去受欺负吗度退出(chū)该基金前十大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵(guì)州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台(tái)也(yě)从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也(yě)退出(chū)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的(de)研究，方向上非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格(gé)买入(rù)预期(qī)收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即(jí)期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入研究(jiū)获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力(lì)追寻的(de)正是(shì)在每(měi)一次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴市场获得(dé)了更(gèng)多实质(zhì)性(xìng)认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市(shì)的一(yī)二手房销售(shòu)持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的(de)只(zhǐ)需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金(jīn)域医(yī)学是(shì)一家以第(dì)三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业务(wù)为(wèi)核心(xīn)的高科技服务企业，通过(guò)不(bù)断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势(shì)，为全(quán)国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国(guó)天惠前十大(dà)重仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生命科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一季(jì)度退出(chū)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在(zài)一(yī)季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度(dù)实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持(chí)宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复(fù)苏力(lì)度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥(huī)作(zuò)用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值(zhí)依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维度(dù)，我们相(xiāng)信现在所面临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精确预(yù)测(cè)市场短期趋势(shì)的(de)可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价(jià)值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基(jī)金偏好投资(zī)于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的(de)概率能在(zài)未来为(wèi)投资者(zhě)创造价(jià)值(zhí)。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本(běn)市场收益是成长型基金获取回(huí)报的最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续(xù)坚(jiān)守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不(bù)大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度(dù)组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来(lái)看，前三大重仓股仍为白(bái)酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张。国(guó)内(nèi)强刺激预(yù)期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩(suō)后(hòu)通胀(zhàng)下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升、超(chāo)额(é)储蓄下(xià)降是必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年(nián)大(dà)概率超预期(qī)回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来(lái)的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度(dù)和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧缩带来的(de)金融风险(xiǎn)更多(duō)是流动(dòng)性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融风险并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度较(jiào)大(dà)，这(zhè)也(yě)意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球(qiú)经济正在(zài)重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的(de)事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我(wǒ)们(men)对全(quán)年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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