财联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低(dī)迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款最优惠(huì)利率与同期理(lǐ)财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财联(lián)社记(jì)者向兴业、广发等多家银(yín)行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷(dài)款最优惠(huì)利(lì)率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍在进一(yī)步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市(shì)场共新发了661款理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其平(píng)均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭(bì)式产品(pǐn)，其平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日(rì)，一(yī)家头部银行理(lǐ)财子(zi)负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的(de)情况的确多年来(lái)少见。这(zhè)种(zhǒng)情(qíng)况本质上反映实体经济需求不足，资金可(kě)能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高(gāo)的理(lǐ)财收(shōu)益率

　　4月23日，央泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏对外表(biǎo)示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中央、国务(wù)院决策部署，采取了(le)很多措施做好金融支持(chí)稳(wěn)外贸(mào)工作。首先是降低(dī)实体(tǐ)经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业贷款加权平均利率同比下(xià)降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这(zhè)在历史上是(shì)比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融(róng)统计(jì)数据发(fā)布会上公布的(de)数(shù)据显示，3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业贷加(jiā)权平均(jūn)利(lì)率同比(bǐ)下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业(yè)贷(dài)款加权平均利率(lǜ)水平，并没有(yǒu)考(kǎo)虑区域差异。财(cái)联社(shè)记者(zhě)注意(yì)到(dào)，在(zài)部分资金(jīn)充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行营管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去(qù)年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业(yè)贷款加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度的贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公布的(de)贷(dài)款需求指数(shù)飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下半年以来(lái)的(de)最(zuì)高值。但最近贷款(kuǎn)需求(qiú)有下降趋(qū)势(shì)，如近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银(yín)行贷(dài)款需(xū)求(qiú)较(jiào)差，需(xū)要购买(mǎi)票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不(bù)景气(qì)形成(chéng)鲜(xiān)明对比的是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在(zài)节(jié)节回升。普益标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存(cún)续开放式(shì)固收(shōu)类理财产(chǎn)品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月(yuè)年化收益(yì)率(lǜ)的(de)平均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新数(shù)据(jù)显示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准(zhǔn)利(lì)率与1年(nián)期AAA级中(zhōng)票、存单(dān)利差走(zǒu)阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比(bǐ)，当前泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗银行新发(fā)贷款的利率也不占优(yōu)。普益标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场新发理财产品中，开(kāi)放式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出(chū)现空转(zhuǎn)套利可能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业人士对(duì)记者表(biǎo)示(shì)，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和理财收益(yì)率之间出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该警惕(tì)当前非(fēi)对(duì)称利(lì)率政策之下(xià)，贷款、存款和(hé)金融市(shì)场之间出现收益(yì)“套利”空间的(de)可(kě)能。

　　融(róng)360数字科技研(yán)究院分析师(shī)刘银平对财(cái)联(lián)社(shè)记者表示，理财产品收益率超过(guò)银行(xíng)贷款利率，可能(néng)会给(gěi)部分客(kè)户钻空(kōng)子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷(dài)款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财(cái)产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几(jǐ)年结构(gòu)性存款市场(chǎng)曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业(yè)绩比(bǐ)较基准不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净(jìng)值是不(bù)断波动的(de)，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企(qǐ)业的(de)吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上(shàng)海(hǎi)金融与发展实(shí)验(yàn)室主任曾刚对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是(shì)即(jí)期的贷款利率与发行当期定(dìng)价(jià)的理财(cái)收益(yì)率的差(chà)异，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继(jì)续(xù)下行，意味着当期(qī)发行的理财产品的收益率会(huì)同(tóng)步下降。从这一个角度(dù)来看(kàn)，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到(dào)银行业内人(rén)士的(de)认同。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州分(fēn)行(xíng)负(fù)责人对财联(lián)社表示，该行已经关注(zhù)到理财收(shōu)益和存贷款利差的(de)情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套(tào)利(lì)，这与货(huò)币(bì)政策(cè)初衷不符。估计下(xià)一步理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一(yī)家头(tóu)部(bù)银(yín)行理财子负责人对财(cái)联社记者表示，考虑到(dào)理财(cái)产品底(dǐ)层(céng)资产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大多(duō)是大(dà)型企(qǐ)业，理论上(shàng)其(qí)收(shōu)益率比个贷(dài)是要低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的(de)信用等级比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷的(de)定价理论上(shàng)要比理(lǐ)财收益率高才对。现在(zài)出现泽连斯基身高是多少 泽连斯基有政治头脑吗个贷定价和理财(cái)产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部(bù)门当前的信贷需(xū)求不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近年(nián)来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款定价持(chí)续下行未(wèi)来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走(zǒu)势(shì)的预期是一致的，新发的(de)收(shōu)益率未来会下来，近期整体的趋势也(yě)是这(zhè)样。一(yī)些存量的产品年(nián)化收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在(zài)利(lì)率走低(dī)预期(qī)下，其净值(zhí)表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存款利率进(jìn)一步下行

　　受访银行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大(dà)型城商行(xíng)负责人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上不去的情况下，未(wèi)来(lái)存款利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在(zài)各行(xíng)储蓄(xù)又多(duō)，之前理财波动的(de)影响还没完全消除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确(què)认，意味着(zhe)贷款利率依(yī)然有下降(jiàng)的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰(jiān)难的局面。

　　4月25日(rì)，苏州(zhōu)银行一季度显示(shì)，截至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一(yī)步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团(tuán)队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后(hòu)手牌(pái)，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要(yào)抓手。其预计，后续对(duì)于存(cún)款定价自律管(guǎn)理的手段包(bāo)括但不(bù)限于以下三(sān)个(gè)方面。首先，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款(kuǎn)等创新(xīn)类活(huó)期存(cún)款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入(rù)自律机制管理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款(kuǎn)而言(yán)，同(tóng)时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存(cún)款缺少(shǎo)政策指引，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业(yè)存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或将(jiāng)结(jié)构性存款的(de)（保底收益+期(qī)权价值）合计同(tóng)时纳入自律机制上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部企业(yè)活期存(cún)款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水平(píng)，则上市银(yín)行(xíng)企业活(huó)期存(cún)款成本率加权(quán)平均(jūn)降幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银行营(yíng)收(shōu)增(zēng)速(sù)2.3pct。

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