财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企投资价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则(zé)是沪市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业(yè)估值提升(shēng)和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市(shì)场较长一(yī)段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的大金融板(bǎn)块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议(yì)作(zuò)用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多(duō)重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不(bù)再奏效(xiào)，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的(de)华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人(rén)董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回(huí)报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量齐(qí)升(shēng)，背后仍是(shì)中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了久违的(de)上涨，截(jié)至5月(中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名yuè)8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。中(zhōng)国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑(jí)所在(zài)。

　　具体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和(hé)招商银行(xíng)，其余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据(jù)财通证(zhèng)券研报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分红(hóng)符(fú)合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随(suí)着(zhe)大行(xíng)重定(dìng)价的(de)压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革(gé)有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等(děng)大金(jīn)融板块(kuài)的(de)走强，有市场观点(diǎn)开始担忧(yōu)市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大金融“中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块(kuà中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名i)成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能(néng)单(dān)一地以过去(qù)大金(jīn)融(róng)上涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市(shì)场波动的(de)前奏，但市(shì)场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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