5月10日，有消息称部分银(yín)行相(xiāng)关部(bù)门收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)和(hé)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限的下调(diào)幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构下调(diào)50BP，调整自2023年(nián)5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定存款更多(duō)是对公业务(wù)，而(ér)通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走(zǒu)向等，记者采访(fǎng)了招商基金研(yán)究部首席经济(jì)学家李(lǐ)湛、长城基金(jīn)总经(jīng)理助理兼现(xiàn)金管理部(bù)总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定(dìng)收益(yì)副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻、平安基金(jīn)、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更多(duō)是出于(yú)推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑(lǜ)。对银行而(ér)言，存(cún)款利率下(xià)调(diào)有助于(yú)减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；同时(shí)本(běn)次(cì)降息有(yǒu)助于(yú)促进投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作(zuò)是(shì)促进宏观(guān)经济复(fù)苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来看(kàn)，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银(yín)行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记者：四大国有银(yín)行为何下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出(chū)于推进利率(lǜ)市场化(huà)改(gǎi)革深(shēn)化大背景(jǐng)的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导(dǎo)利(lì)率自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率(lǜ)为代表的债券市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表(biǎo)的(de)贷(dài)款市(shì)场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国有大行去年(nián)9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利率，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价(jià)自律机制发布《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩(chéng)罚(fá)措施(shī)。而(ér)此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行、农商行存(cún)款(kuǎn)利率下调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调，均是在(zài)利率市(shì)场化(huà)改革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行近(jìn)年(nián)息差不断下(xià)行。在资产端定价(jià)压力(lì)较大且(qiě)存款持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成本成为改善息(xī)差(chà)的重(zhòng)要手(shǒu)段。此(cǐ)外，2023年(nián)以来银行(xíng)贷款(kuǎn)向企业固定资产(chǎn)投资(zī)传导较弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限有利(lì)于对公客户留存的活(huó)期资金(jīn)投向(xiàng)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近年来市(shì)场(chǎng)利(lì)率(lǜ)整体下行，实体经济(jì)综合融资(zī)成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降(jiàng)较为明显；第二，银(yín)行整(zhěng)体净(jìng)息差(chà)持续走低，银行(xíng)利润空间压(yā)缩明显；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风(fēng)险偏好大幅(fú)下降导(dǎo)致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需关系发生了变(biàn)化，降低了银行高吸揽(lǎn)储(chǔ)的必(bì)要性；第四，协定存款(kuǎn)和通知存款介(jiè)于活期与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于(yú)活(huó)期存款与(yǔ)定期存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限下调(diào)也是要将存款产品线的(de)调整进(jìn)行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各项因素，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)考虑(lǜ)，顺(shùn)应市场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机制协调调(diào)降(jiàng)负债(zhài)成本，有(yǒu)利于提升银行放贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金(jīn)脱实向虚(xū)，更(gèng)好(hǎo)的落实央行(xíng)宽(kuān)信用的政(zhèng)策贯彻落(luò)实(shí)。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的(de)存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底(dǐ)取消。存(cún)款利率定(dìng)价方式的(de)改(gǎi)变也拉(lā)开(kāi)序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月(yuè)经历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行(xíng)参与(yǔ)，今(jīn)年以(yǐ)来的调整更多(duō)是(shì)延续去年(nián)9月(yuè)这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中小银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励(lì)为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率补降的(de)进度。就今年的(de)经济背景(jǐng)而言，疫(yì)后脉冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走弱，经济修复存(cún)在波折(zhé)。目(mù)前居民超(chāo)额(é)储蓄(xù)高增，实体融资需求有限，银行存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利(lì)率可以引(yǐn)导减少信贷套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行的角度，净息差不断压缩(suō)，银行经(jīng)营压力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基(jī)金：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响(xiǎng)对公客户(hù)在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续(xù)近(jìn)期银(yín)行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别(bié)是(shì)中(zhōng)小行(xíng)高息(xī)揽储的(de)成本(běn)压力；另(lìng)一方面(miàn)，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在(zài)活期和定期存(cún)款，实际(jì)上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定期存(cún)款之间的存款(kuǎn)的利率调(diào)整，当下有必要一次性调整(zhěng)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款利(lì)率上(shàng)限(xiàn)，保(bǎo)证存款利(lì)率下(xià)调的有效性。银行(xíng)一季度净(jìng)息差(chà)水平均创(chuàng)历史新(xīn)低，上市银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年(nián)Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利(lì)率下(xià)调可以有效降低银行负债成本，增厚息差(chà)，缓解银(yín)行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基(jī)金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德(dé)立：对于4月份社融数据，居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也(yě)在边(biān)际转弱，但(dàn)企(qǐ)业(yè)中长期贷款同(tóng)比多增幅(fú)度较大。在(zài)这(zhè)种背景下，MLF利率(lǜ)是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差(chà)压力(lì)增大(dà)，控制存款成本(běn)成为当务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力持(chí)续主动下调存(cún)款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下(xià)调。

　　此外，广义上的降息(xī)潮(cháo)不仅仅(jǐn)集中(zhōng)在(zài)银(yín)行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上(shàng)海、深圳、江苏、浙(zhè)江等发达地区地(dì)方债(zhài)发行利(lì)差降(jiàng)至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质较好的发(fā)债(zhài)主体(tǐ)，其信(xìn)用债收益(yì)率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准(zhǔn)利率在(zài)一方面要合适(shì)顺应市场环境，一方(fāng)面也代表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调信号意义的(de)作用。今年是真(zhēn)正疫后(hòu)复苏的(de)第一(yī)年，我(wǒ)们仍(réng)面临内生(shēng)动力不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构性货(huò)币政策等多项举措给予了实体经(jīng)济所需的一定的资金投放支持，有效降低(dī)了实体(tǐ)综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本，后(hòu)续(xù)需要财政政(zhèng)策产业政策等配套(tào)政(zhèng)策继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前(qián)央行(xíng)需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政(zhèng)策(cè)利率的概率不大，但仍会维持(chí)资金合理(lǐ)充(chōng)裕的环境(jìng)，故从银行(xíng)资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位(wèi)，后续是否进一步(bù)下调要(yào)看实(shí)体经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存(cún)款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概(gài)率不(bù)大，而存款利率上限的(de)调整(zhěng)空间(jiān)仍(réng)存在，而(ér)是否进一步下调要(yào)看银行自(zì)身经营需要。

　　光大保德信基金(jīn)：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利率自律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款利(lì)率市场(chǎng)化调整机制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市(shì)场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)。在(zài)存款利率(lǜ)市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下(xià)调(diào)存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存(cún)款利(lì)率市(shì)场化定价情(qíng)况作(zuò)为合(hé)格审(shěn)慎评估(gū)的扣(kòu)分项，引发(fā)中小银(yín)行(xíng)跟随调降(jiàng)存款利(lì)率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利率(lǜ)维持低位或(huò)继续下行，最终有利于社会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的(de)金(jīn)融(róng)数据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略(lüè)有收(shōu)窄，需(xū)求边际弱修复趋(qū)势或仍在(zài)。近期(qī)国债(zhài)利率(lǜ)持续(xù)下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社融信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息(xī)周期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有(yǒu)大型商业银行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的定期存款(kuǎn)利率已告(gào)别“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一(yī)方面，银行仍(réng)有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差(chà)压(yā)力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层(céng)面有动力去(qù)持(chí)续推动(dòng)存(cún)款利率下(xià)降，来保障(zhàng)银行合理利差(chà)范围，增加银(yín)行信贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面，居(jū)民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力不大的基(jī)础上(shàng)，银(yín)行(xíng)自身也有动力去下调存款定价(jià)来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国(guó)基金报(bào)：协定存款(kuǎn)、通知存款利率自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些(xiē)政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基(jī)金(jīn)：一方面银行息差(chà)压力大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此(cǐ)次政策调整有望带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由(yóu)于此前经济(jì)下行影响，投资者悲观预期(qī)被放(fàng)大，大量(liàng)资金集中在(zài)银行存款端，此次存款利率(lǜ)下(xià)调也有望带(dài)动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流(liú)动性。

　　李湛：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次(cì)下调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价(jià)叠(dié)加(jiā)资产(chǎn)端(duān)让利压(yā)力(lì)趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利(lì)将合理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能(néng)力；②减少企业及居民的(de)短(duǎn)期存(cún)款意(yì)愿(yuàn)、促进企业(yè)投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对(duì)市场的(de)影响集中(zhōng)在以下两点：①规范银行(xíng)的协定(dìng)存(cún)款定价秩序，减少存款定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通(tōng)知存款定(dìng)价过高，会(huì)对遵守(shǒu)自(zì)律机制、定价较低的银行产生揽储冲击(jī)。本(běn)次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)利率(lǜ)，减少(shǎo)中(zhōng)小银行间揽储恶(è)意竞争，而对股份(fèn)行及国有大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利(lì)率下行仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降息预(yù)期(qī)升温，但(dàn)大概率落(luò)空。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下(xià)调(diào)协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限，主(zhǔ)要影响对公客(kè)户在商业银(yín)行的活(huó)期类存款收益，使(shǐ)得(dé)对公客户(hù)活(huó)期存款(kuǎn)收益(yì)向对私客户看齐，一方面(miàn)有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于银行，存款(kuǎn)利率自(zì)律(lǜ)上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上(shàng)市(shì)银行协定存款占总存款的比重在13％左右，重新规定(dìng)协定利率上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面(miàn)可(kě)以限制高息揽储，规范行(xíng)业竞(jìng)争，特别是降低银行对(duì)公活期(qī)存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营压(yā)力(lì)。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的(de)下降使得(dé)银行盈利(lì)能力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信(xìn)号

　　中国基金报(bào)：未来存款(kuǎn)利率是否还有进(jìn)一(yī)步下降的空间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何(hé)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保德信基金：近年来(lái)，贷(dài)款和存(cún)款利率的非(fēi)对称下(xià)行使得商业银(yín)行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼(bī)存款利率有进一步调(diào)降的预(yù)期。一方面，为支持(chí)实体经济，政(zhèng)策(cè)导向下(xià)贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以来新(xīn)低，2022年12月金(jīn)融(róng)机(jī)构人(rén)民币贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年(nián)初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市(shì)场上的竞(jìng)争类(lèi)似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立(lì)行”和存款市(shì)场份额(é)考核压(yā)力使得各行下调存款利率(lǜ)动(dòng)力不足，同样2020年以(yǐ)来上(shàng)市银行存量存(cún)款平均成本率基本持平。贷款和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行作用下，2022年(niá左眉毛有一根左眉毛有一根特别长是什么意思？特别长是什么意思？n)12月商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的(de)合格(gé)线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无(wú)风险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续(xù)经营性质(zhì)的(de)票息资产，比如利率(lǜ)债、稳(wěn)定股息(xī)率(lǜ)的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有(yǒu)下(xià)降的趋势和空(kōng)间(jiān)。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存(cún)款定期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明(míng)显下降，存款付息率(lǜ)有(yǒu)所(suǒ)抬升(shēng)，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加(jiā)剧了银行(xíng)息差压力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本尤(yóu)为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从(cóng)政(zhèng)策角度(dù)，居民(mín)超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层(céng)面有(yǒu)动力去持续推动存款利(lì)率下(xià)降，促进存款(kuǎn)流(liú)向消费和实际投(tóu)资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下(xià)调带动流(liú)动性(xìng)继(jì)续进(jìn)入债(zhài)市，中短期(qī)利率，特别是中短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果经济复(fù)苏(sū)较(jiào)强，流(liú)动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利(lì)率的(de)紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款(kuǎn)价格(gé)战激(jī)烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重定(dìng)价等影响(xiǎng)，2023年银行息差压力(lì)增大(dà)，中小银行或有动力主动跟(gēn)进下调存款(kuǎn)利率。长期来看，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率降(jiàng)低有助于压(yā)低全社会利(lì)率(lǜ)水平，利好债券，同(tóng)时(shí)股票市(shì)场中，对流动性敏感(gǎn)的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从本(běn)次(cì)降息释放(fàng)的信号(hào)来看，是否意味着货币政策(cè)进一步宽松(sōng)？货币政策充裕(yù)延续(xù)，但解读为边际(jì)再(zài)宽(kuān)松(sōng)为(wèi)时尚早。2022年四季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季度(dù)货(huò)政例会均表(biǎo)明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍是(shì)第(dì)一要(yào)求(qiú)，而在此基(jī)础上强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调(diào)降意味着当前(qián)长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是(shì)针对银行协定存款及通知(zhī)存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律上(shàng)限，而(ér)非直接调降挂牌存款(kuǎn)利率，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)调并不等(děng)于政(zhèng)策利率(lǜ)就必(bì)须进(jìn)行(xíng)对等(děng)下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益性、流(liú)动(dòng)性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前利(lì)率环境下，普(pǔ)通投资者应该如何守(shǒu)住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的(de)投(tóu)资(zī)工(gōng)具应(yīng)该兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性。在存款利(lì)率下降的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类(lèi)基金在具一定流动性(xìng)的同时，相(xiāng)较(jiào)活(huó)期(qī)存款(kuǎn)和相(xiāng)当部分(fēn)的(de)银行理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低和风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)适中投资者的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券(quàn)市场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从绝对(duì)利率水平还是从信用利差，都回到了较(jiào)低历史分位数水平(píng)，虽然债市多头(tóu)环境仍未(wèi)改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致行情走的(de)比(bǐ)较迅(xùn)速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空(kōng)间被压缩(suō)，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后续或进入(rù)震荡环境(jìng)，而存量(liàng)博(bó)弈交(jiāo)易下(xià)也可(kě)能会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样(yàng)的环境下(xià)尽(jǐn)量选(xuǎn)择防(fáng)守类型的产(chǎn)品，规避市场波动，例(lì)如货币基(jī)金，而短(duǎn)债基金中要(yào)选择久期短流动性(xìng)好、历史回(huí)撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频数据的(de)弱化趋势显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向(xiàng)中长期调结构(gòu)，政策发力预期下降，市(shì)场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期(qī)进一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场也(yě)进入(rù)到“休整期”。在市(shì)场震荡休整(zhěng)期，高股(gǔ)息策略往往跑赢(yíng)市场。因此在当(dāng)前环境下(xià)，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较低(dī)，高股息的个股。

　　平(píng)安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵挡住金融(róng)陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比如面(miàn)对收(shōu)益(yì)率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如(rú)果不具(jù)备相(xiāng)关专(zhuān)业知识，可以(yǐ)选择把投(tóu)资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优(yōu)秀的基(jī)金经理管(guǎn)理自己的钱袋子。具备一(yī)定投资能力(lì)和风控能力的(de)人士可通过理财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好风(fēng)控，选择适(shì)合自己风险偏好的方向(xiàng)和标的。

　　光大保德信基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收益下降，为保(bǎo)持资金保(bǎo)值增值，投资者在评(píng)估自身风险承受(shòu)能力(lì)后可适当考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短债(zhài)基(jī)金、商(shāng)业(yè)银(yín)行(xíng)现金管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

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