A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一(yī)度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中(zhōng)国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一(yī)系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市(shì)以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看，最(zuì)近十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)的背后(hòu)似乎(hū)也反应着国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展(zhǎn)时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛市成为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后三(sān)年(nián)的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也(yě)成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料来源(yuán)：微(wēi)信(xìn)公众号市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中(z世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼hōng)国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加(jiā)持(chí)，还有来自于“中特估”这(zhè)个(gè)新(xīn)概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市(shì)场中的积(jī)极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前(qián)，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的(de)中国(guó)移动，已(yǐ)经(jīng)逐(zhú)渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等(děng)创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算力网(wǎng)络的进一步(bù)发展，将拉动(dòng)底层云计算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值(zhí)修(xiū)复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估(gū)值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅台的(de)上(shàng)市公司，在(zài)风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变(biàn)化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续(xù)上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收(shōu)规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价，而中国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就(jiù)像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的(de)资本开支，也不需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍，但(dàn)净利(lì)润却差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利(lì)率更是(shì)有着一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大(dà)差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化转型(xíng)收入对主营业务收(shōu)入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司(sī)移动云收入规模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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