周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买(mǎi)入(rù)的(de)“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买(mǎi)”的理性操(cāo)作(zuò)模式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病现。

　　从资金(jīn)流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值(zhí)被资金看(kàn)好，而(ér)高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追逐；净流(liú)出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多数(shù)标的估(gū)值(zhí)仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股(gǔ)票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算(suàn)，当(dāng)日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局(jú)的特(tè)点(diǎn)。

　　从资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入排(pái)行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数中，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗下(xià)沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净(jìng)流入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底(dǐ)资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回(huí)报。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近期(qī)震荡(dàng)下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍处(chù)于(yú)估值(zhí)低位的医(yī)疗ETF、中(zhōng)概(gài)互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资(zī)金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况(kuàng)，一位(wèi)公募(mù)股票权益基金经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出(chū)口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现出更多(duō)结构性机会(huì)。不过，在短期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落，波动率偏(piān)高(gāo)的情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分(fēn)析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互联(lián)网和传媒(méi)等(děng)调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也(yě)有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生加银基金表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随大金融(róng)、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌。前(qián)期部(bù)分板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博(bó)弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着(zhe)建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获(huò)利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估(gū)值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估(gū)”投资的部(bù)分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高(gāo)股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前(qián)期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值(zhí)仍旧处于(yú)低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈(liè)波动可(kě)能(néng)；从中(zhōng)期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值仍旧处于(yú)中低水平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本面明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出(chū)

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力(lì)

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越(yuè)跌越(yuè)买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及(jí)部(bù)分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨(zhǎng)幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为(wèi)单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日(rì)净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也(yě)在单日(rì)出(chū)现(xiàn)净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在(zài)股市调整中迎来(lái)“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板块(kuài)受益于“一带一(yī)路”板块(kuài)前期涨幅较大，有(yǒu)调整要求，可能会受到(dào)获(huò)利盘(pán)的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从长期(qī)看，经济复苏趋势确立后(hòu)，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的(de)整体机会蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病color: #ff0000; line-height: 24px;'>蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出(chū)的证券保险板块称，一季报(bào)陆续(xù)披(pī)露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季(jì)度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入(rù)，证券公司保证金(jīn)比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下(xià)行业(yè)景(jǐng)气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保险板块一季(jì)报(bào)净(jìng)利润(rùn)超(chāo)预期，部(bù)分(fēn)险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债端V型(xíng)反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资产(chǎn)端(duān)或有望维(wéi)持(chí)较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金认(rèn)为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升(shēng)有望(wàng)将促进电(diàn)力消(xiāo)费需(xū)求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二(èr)季度电力消费增(zēng)速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力市场化改革的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力现货市(shì)场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或有望(wàng)出台。

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