5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部(bù)公募基金密集申报了(le)跟踪海外(wài)半导(dǎo)体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过资金对主(zhǔ)题ETF清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢越(yuè)跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，最高(gāo)份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资价(jià)值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随清纯的女生干起来舒服吗，清纯的女生是不是很招男生喜欢着国产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后(hòu)便(biàn)开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余产品份额均(jūn)有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不(bù)及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今年看到拐(guǎi)点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业(yè)的(de)竞(jìng)争力(lì)提升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的长期(qī)关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初(chū)半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行(xíng)业近期的(de)持(chí)续回(huí)调(diào)。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人(rén)工智(zhì)能(néng)给半导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的(de)机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于(yú)历史估值分位低(dī)位(wèi)区(qū)间，随(suí)着需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三(sān)次工业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将(jiāng)对人(rén)类生(shēng)产力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革(gé)命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的(de)极限制裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基(jī)础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的(de)充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核心(xīn)环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后续(xù)有望(wàng)驱(qū)动半导体行业持(chí)续增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半(bàn)导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波(bō)动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置(zhì)价(jià)值，我们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充(chōng)道。

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