自2022年(nián)底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募(mù)基金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景(jǐng)顺(shùn)长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代(dài)表了基金经理对后市的基(jī)本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对(duì)市场(chǎng)2023年二(èr)季度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很(hěn)可能(néng)是一次(cì)全新的(de)技术革命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对相关标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金(jīn)经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨(jù)资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选在一(yī)季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去年(nián)底的差(chà)不多(duō)的中国为什么叫兔子国港股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四(sì)季度(dù)配(pèi)置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也(yě)写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业(yè)的配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有(yǒu)商(shāng)业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理性的(de)心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五(wǔ)粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年(nián)11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)药明生物退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业(yè)三年持(chí)有(yǒu)的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的(de)头号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的(de)头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾(téng)讯控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，但(dàn)相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十(shí)大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规模基本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模(mó)逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精(jīng)选、易方(fāng)达优(yōu)势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(中国为什么叫兔子国xuǎn)股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季(jì)报中写(xiě)到，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一点是(shì)，投资(zī)者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入(rù)也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势(shì)之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对(duì)具体(tǐ)行业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标(biāo)的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的。我们会参考全球(qiú)产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建(jiàn)一个(gè)全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确评估企业的(de)竞争力(lì)并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好(hǎo)公(gōng)司是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来(lái)长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是理(lǐ)解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如果能(néng)对一家公(gōng)司(sī)过去(qù)和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要(yào)因素，也通常意(yì)味(wèi)着长期可观(guān)的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末(mò)该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基金(jīn)去年四(sì)季度末(mò)的前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行(xíng)业为新科技技术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业，例(lì)如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持(chí)相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知和(hé)体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时间维度预(yù)期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地(dì)加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压力(lì)也会(huì)比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投资选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)其管理的易方达(dá)新经济基金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经济整体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以(yǐ)硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心这是否(fǒu)只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环境下各种(zhǒng)危(wēi)机的(de)冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获(huò)得了边(biān)际资金(jīn)的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧(jù)了(le)市(shì)场(chǎng)结构的(de)分化。受(shòu)益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季(jì)度操作不多，主(zhǔ)要包括(kuò)行(xíng)业上(shàng)用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个(gè)股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化(huà)上看，此(cǐ)前连续(xù)3个季(jì)度位(wèi)列(liè)前五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今(jīn)年一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环比减持幅(fú)度(dù)接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第(dì)二大重仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化(huà)工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了(le)积极的研究(jiū)，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重(zhòng)要的其实也就是那(nà)三、五次(cì)，我们平时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们(men)重启了与(yǔ)世界的(de)链(liàn)接，中国(guó)在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场(chǎng)获得(dé)了更多实(shí)质性(xìng)认(rèn)同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困局，将经济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞(ruì)丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季(jì)度退出富国(guó)天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济(jì)进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应(yīng)该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重(zhòng)重(zhòng)困难(nán)终(zhōng)将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波(bō)动(dòng)对应的预(yù)期(qī)回(huí)报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致(zhì)力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反(fǎn)复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治(zhì)理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块(kuài)的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度(dù)如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不(bù)大。他(tā)在景顺长城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资(zī)风格(gé)，保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持(chí)仓中国为什么叫兔子国，美的集团(tuán)新(xīn)进前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光股份(fèn)退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意(yì)味着高利率环境大概率(lǜ)持(chí)续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需要(yào)一个过(guò)程，特(tè)别是居民和中小企业(yè)，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融(róng)风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金(jīn)融风(fēng)险更多是(shì)流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段(duàn)我们认(rèn)为出现金融危(wēi)机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在(zài)相(xiāng)对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通(tōng)对话(huà)、加强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的(de)路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关(guān)注整个经济(jì)体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更(gèng)多放在微观企(qǐ)业层(céng)面。可(kě)以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公司在过(guò)去几年始终做(zuò)正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继(jì)续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创(chuàng)造(zào)良好收(shōu)益。

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