周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上(shàng)周股市(shì)下跌期(qī)间净买入(rù)的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金更是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻(kè)再度(dù)显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入(rù)，“中(zhōng)特估(gū)”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板(bǎn)、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净流入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以区(qū)间成(chéng)交均价测(cè)算，当日(rì)净流(liú)入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期(qī)间，资金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布(bù)局的(de)特点(diǎn)。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和(hé)嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国上证指数(shù)ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而(ér)从5月15日收盘(pán)股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回(huí)报。

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　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流(liú)入资金(jīn)前列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回(huí)调(diào)的游(yóu)戏(xì)ETF，也受到资金的逆(nì)市(shì)买入(rù)，不过目(mù)前游(yóu)戏(xì)ETF今(jīn)年(nián)还(hái)有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶(dǐng)、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净(jìng)买入(rù)。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募(mù)股票权(quán)益基金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋(qū)势，但(dàn)耐用(yòng)品(pǐn)复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为(wèi)代(dài)表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是(shì)前期(qī)炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期在市场炒作(zuò)热度(dù)有(yǒu)所回落。但从长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的(de)提(tí)升(shēng)，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来(lái)的行业，可能会(huì乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字)继续受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估(gū)”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生(shēng)加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪(hù)指下(xià)跌(diē)。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导致博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行(xíng)、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现(xiàn)分(fēn)化(huà)，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权(quán)重板块回调带动大盘(pán)指数(shù)回落。

　　不过，民生加银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有基本(běn)面支撑的低(dī)估值央(yāng)企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投(tóu)资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投(tóu)资(zī)的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，部(bù)分企业因(yīn)为自身(shēn)经(jīng)营(yíng)改善、高股息水平等特(tè)征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于(yú)情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体(tǐ)大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修(xiū)复的(de)空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净流(liú)出(chū)

　　估值水平仍具吸(xī)引力(lì)

　　在(zài)上(shàng)周下跌的A股(gǔ)市场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资金超出(chū)净流出(chū)资金。但也有部分短期涨幅偏高(gāo)、短期行(xíng)情板块(kuài)，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数(shù)遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF等多(duō)只产品(pǐn)，单日(rì)净(jìng)流出(chū)资金也(yě)超过(guò)2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公(gōng)募机构(gòu)评价，基建板块受(shòu)益于“一(yī)带一(yī)路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可(kě)能(néng)会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从(cóng)长期看，经济复苏趋(qū)势(shì)确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机会值(zhí)得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板块市(shì)场交投(tóu)活跃度较一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券(quàn)公司保(bǎo)证(zhèng)金比例(lì)下调，经济温(wēn)和(hé)复苏下(xià)行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报净利润超预(yù)期，部(bù)分险企(qǐ)凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，资产端或(huò)有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电力(lì)板块，民生(shēng)加银基金认(rèn)为(wèi)，2023年宏观经(jīng)济运行总体回(huí)升有望将促进电力消费需(xū)求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预计今年(nián)二季度电力(lì)消费增速将有望(wàng)回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改革的(de)持续推进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和(hé)辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价等(děng)机制或有望(wàng)出(chū)台。

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