北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行股也获得(dé)喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分(fēn)析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布(bù)后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融(róng)行业(yè)持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的(de)季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数(shù)据保(bǎo)持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与其他(tā)劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力(lì)市场正(zhèng)在降(jiàng)温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息(xī)会导(dǎo)致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而(ér)迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济(jì)增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会(huì)让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币政(zhèng)策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属(shǔ)步入调(diào)整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的(de)情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会(huì)后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需要(yào)看到就业市(shì)场出现明(míng)显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场依(yī)然强劲(jìn)，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光(guāng)大期(qī)货贵金属分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农就业数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储可能会在(zài)较长时(shí)间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(sh悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词ǔ)将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系(xì)统仍健康(kāng)并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国(guó)银(yín)行系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使(shǐ)银行融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四(sì)季度(dù)2.6％的(de)增速(sù)大幅(fú)放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和(hé)库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收(shōu)益率和美(měi)元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新(xīn)高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全(quán)球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的减(jiǎn)少抵消悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样的(de)影响(xiǎng)也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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