北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动提问(wèn)。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功(gōng)以及(jí)长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以(yǐ)及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒(máng)格(gé)依(yī)然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费者选择，是(shì)放(fàng)弃第二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为(wèi)了让读者(zhě)能(néng)够(gòu)在第(dì)一(yī)时(shí)间(jiān)获取本次(cì)股东会最新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易(yì)，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个(gè)阶段(duàn)由于他们(men)去年(nián)优异(yì)的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多(duō)产品供应给它，但(dàn)有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多(duō)元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在(zài)于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和查(chá)理为(wèi)了(le)把(bǎ)这(zhè)个品牌推向全(quán)球做过很多尝试(shì)，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是(shì)不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也不是(shì)无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营难(nán)题(tí)比较多

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻(jùn)的(de)行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来(lái)临，客流(liú)量减少了(le)，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少(shǎo)影片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也不能减少其他(tā)消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已(yǐ)经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有关(guān)部门积极地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这(zhè)并不代表他(tā)们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能(néng)解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成(chéng)功，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定了苹果(guǒ)公司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽(suī)然我们(men)持(chí)有(yǒu)苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是(shì)放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们(men)知道什么是正确(què)的价格(gé)，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预(yù)测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了(le)危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花(huā)钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二(èr)辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一(yī)个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了(le)说(shuō)明(míng)，在他看来台积(jī)电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了(le)亚(yà)利(lì)桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的(de)创始人，这家公(gōng)司非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了(le)自(zì)己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成(chéng)一些(xiē)（伟(wěi)大的）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的(de)失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽(qì)车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰(jiān)难了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经销(xiāo)商。此外(wài)，美国(guó)的汽车(chē)公司还会面临来自世(shì)界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的行业，但电动汽车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可(kě)能更(gèng)好，因为人工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不(bù)能讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事(shì)情是(shì)不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收(shōu)益的(de)机(jī)会在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这(zhè)并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工(gōng)业(yè)、飞机以及能源(yuán)等领域都有新的改变，新的(de)事物永远在不(bù)断(duàn)出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因此，在这其中会(huì)存在很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮(bāng)助解决(jué)一些环(huán)境方(fāng)面(miàn)的问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做了(le)非常(cháng)多的(de)投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计(jì)划(huà)进(jìn)行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易(yì)的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行(xíng)破产事件会带(dài)来(lái)怎(zěn)样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美(měi)元，这是(shì)法令的规(guī)定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲(qīn)在(zài)1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来(lái)，银行系统(tǒng)发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人会(huì)给银行(xíng)系统(tǒng)带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在(zài)批评美联储失职(zhí)。不(bù)过(guò)，巴菲特却(què)认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价(jià)。我们每个(gè)人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了(le)最初(chū)所谓的战争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行(xíng)业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的(de)新发明，但它需(xū)要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们(men)不(bù)知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你(nǐ)必(bì)须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常不错(cuò)的(de)投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多(duō)银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一(yī)个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿(měi)元是储备货币(bì)，我看不(bù)到任何(hé)其他货(huò)币能(néng)够(gòu)取代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席(xí)）可能比(bǐ)我们更(gèng)清(qīng)楚，但(dàn)是他也不(bù)能完全(quán)控(kòng)制我们的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时候，并没有人知道需要(yào)印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完全不(bù)同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可(kě)第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方(fāng)面(miàn)，盖可也取得了长(zhǎng)足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地产(chǎn)损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在(zài)商业地产领域更活跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞化却(què)是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会(huì)变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于在(zài)20年(nián)内达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决定时，巴菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做投资或商业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调(diào)：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为股东的(de)份额(é)，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造了超过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲特(tè)回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的(d东周和西周的区别是什么意思，东周和西周的区别在哪儿e)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次发生。但问题(tí)是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的(de)东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否达标，我(wǒ)们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的(de)事(shì)业(yè)。好的企(qǐ)业不多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我们(men)不能(néng)洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然(rán)现(xiàn)在我还在位，格雷格的(de)主要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情(qíng)做(zuò)得更好，或(huò)者去(qù)管理更多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的(de)经(jīng)理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以(yǐ)能(néng)够做的更好原因之(zhī)一，是(shì)从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲(fēi)特的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大(dà)最(zuì)佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一(yī)，他的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从(cóng)不会去(qù)尝(cháng)试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作(zuò)的机会。它们是(shì)一(yī)些令人(rén)难以置(zhì)信(xìn)的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会(huì)。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后(hòu)的(de)伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)被认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资本还(hái)是会比大部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家(jiā)的经济中投(tóu)入(rù)非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃(wò)伦和查(chá)理定下(xià)了非(fēi)常(cháng)优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因(yīn)为股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯(bó)克希尔(ěr)，只要(yào)把(bǎ)某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某种价值(zhí)观，重要(yào)的是(shì)：你要(yào)践行这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他(tā)们就(jiù)在学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规划分配上都(dōu)存在(zài)各(gè)自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱需(xū)要孩子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不(bù)一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向他(tā)们的孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关的事(shì)情，而有(yǒu)些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的(de)成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的(de)成长阶(jiē)段，让(ràng)他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个(gè)巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身(shēn)边有能量(liàng)的(de)人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想(xiǎng)的工作(zuò)环境，没有什么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注(zhù)《聪明(míng)的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些(xiē)非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱(ài)的工作都(dōu)是错误(wù)的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一(yī)直在畅销榜上排在(zài)差不多(duō)第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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