如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数(shù)进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显(xiǎn)示(shì)出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到(dào)二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球主要股指中几无(wú)敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日(rì)股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对(duì)日本市(shì)场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热(rè)的外(wài)资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国(guó)投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到(dào)了日本(běn)股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓(cāng)买入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国(guó)科技股(gǔ)的情况(k李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶uàng)下实(shí)现(xiàn)的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报(bào)告(gào)中(zhōng)也表示，“外资的回(huí)归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们(men)）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提高(gāo)，以及(jí)企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就(jiù)为日本股市提供了更坚实的(de)底部和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力(lì)争“早日(rì)实现市净率超(chāo)过1倍”的中期(qī)经营计划(huà)和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社(shè)4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股票回(huí)购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计(jì)，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股(gǔ)份，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开(kāi)会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这方面发生的(de)事情比过(guò)去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度(dù)，希望市值上升李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策和(hé)日本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年还在持续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出艰难抉择(zé)。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大经(jīng)济体的前景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行(xíng)也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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