射频(pín)芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行(xíng)价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞(pú)华(huá)、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投(tóu)等一系列外部(bù)机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公司股价于去(qù)年(nián)下(xià)半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前，正射频(pín)需(xū)求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头(tóu)，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意(yì)到，当(dāng)前，射正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设计和(hé)销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及(jí)移远通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是由于持续(xù)进行高额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响(xiǎng)，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血(xuè)能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资(zī)之路(lù)。公开(kāi)信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及(jí)金沙江创投正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二期(qī)在投资慧智(zhì)微的近(jìn)两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮持(chí)续(xù)加注的红杉(shān)中国(guó)，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前，智能手机(jī)出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击，而市场(chǎng)对智能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年(nián)射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由(yóu)于手机市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管(guǎn)在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发(fā)行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯(xīn)片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入局(jú)者正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗(zhě)众(zhòng)，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂(chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今年共有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州(zhōu)研(yán)发中心建设以及(jí)补充流动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客(kè)户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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