上(shàng)市公(gōng)司退市(shì)在A股早已(yǐ)不稀奇，但连带着(zhe)可转债一(yī)起退市却是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连续(xù)20个(gè)交易(yì)日低(dī)于1元，触及退市指标(biāo)，公(gōng)司股(gǔ)票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标(biāo)被终止上(shàng)市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整理(lǐ)期，引发(fā)投资者对可转债信用(yòng)风险的(de)担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债券和(hé)股(gǔ)票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转(zhuǎn)债“下有保底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌时有(yǒu)“债性”托底，投(tóu)资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发(fā)展中，此前一(yī)直未出现因(yīn)正(zhèng)股(gǔ)退市而退(tuì)市的情况，也未(wèi)发生过实质(zhì)性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违(wéi)约历(lì)史或将被打破，可转债(zhài)信用风险(xiǎn)浮出水面。虽(suī)说可转债退(tuì)市(shì)后，依然(rán)可以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大(dà)多(duō)数上市公司是因经营不善(shàn)导致退市(shì)，财务状况(kuàng)并不乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱进(jìn)行赎回(huí)的可能(néng)性较(jiào)大。而(ér)如果(guǒ)启动破产重整，公司发行(xíng)的可转(zhuǎn)债(zhài)划归为(wèi)普(pǔ)通债(zhài)权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大(prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗dà)不确定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦(mò)然发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规(guī)则，上市公司(sī)股票被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的(de)可转债及其他衍生品种应当终止上(shàng)市(shì)。过去(qù)A股退(tuì)市难、退市少(shǎo)，成(chéng)就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着(zhe)全面注册制(zhì)改革的持续推进，市(shì)场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态化退市机制正在形(xíng)成，以上市(shì)股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也跟着出清(prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗qīng)，违约风险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或(huò)将成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改(gǎi)变，投资(zī)者没有理(lǐ)由一(yī)成不变，是时候(hòu)重塑(sù)对可(kě)转债的认知了(le)。投资者要(yào)改变“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会(huì)优择品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理性评估(gū)正股基本面、成长性、估(gū)值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市(shì)、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍标的时(shí)，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市(shì)风险较高的(de)标(biāo)的，而选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合(hé)理且随市场下跌(diē)估值(zhí)出(chū)现压缩(suō)的(de)标的。并密切关注可(kě)转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比例(lì)和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化。目(mù)前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预(yù)期。比如，可进一步(bù)明确可转(zhuǎn)债在退市后是否仍存在(zài)交易(yì)可能、是(shì)否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化(huà)发行前(qián)的信用(yòng)评(píng)级，对于信(xìn)用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者(zhě)利益(yì)。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券市场将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本性(xìng)的变化(huà)。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不通了，一些(xiē)规则制度(dù)上(shàng)的短板不能视而不见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势(shì)，调(diào)整(zhěng)包括可转债在内(nèi)的投资方(fāng)法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识(shí)，共(gòng)促A股市场健康稳定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗