北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新(xīn)冠(guān)大(dà)流行前也有了有利的(de)发展，为就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市(shì)场对于下(xià)半(bàn)年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看(kàn)好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议(yì)如期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对(duì)货(huò)币政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预期升温叠加市场预期(qī)美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行(xíng)。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美(měi)联储希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农就(jiù)业(yè)数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的(de)涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此(cǐ)后美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)持续下行(xíng)的(de)情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使(shǐ)银行(xíng)融资(zī)成(chéng)本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投(tóu)资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减蝴蝶会采蜜吗少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的(de)黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白(bái)银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个(gè)基点在议(yì)息前已(yǐ)经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度(dù)表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货蝴蝶会采蜜吗黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱预期升温，预计美联储下半年大(dà)概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存(cún)在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境到(dào)底会(huì)对(duì)经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的(de)情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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