财联社记(jì)者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场需(xū)求低迷持续之(zhī)下，部分银行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率与同期(qī)理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我(wǒ)们个贷最低(dī)已(yǐ)经(jīng)到年(nián)化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房(fáng)贷和(hé)前(qián)十(shí)年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大(dà)型城商行相关负责人对财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广(guǎng)发(fā)等多家银行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情况相比，贷款利率水平仍(réng)在(zài)进一步(bù)下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示(shì)，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财(cái)产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家(jiā)头部(bù)银行理财子负责人对财联社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率(lǜ)要(yào)高于理(lǐ)财收(shōu)益，否则会形成套利空(kōng)间。近(jìn)期出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的(de)情(qíng)况的确多(duō)年来少见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实(shí)体经(jīng)济需求不足，资金可能在金融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率VS走(zǒu)高的(de)理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很多措施做好金(jīn)融支持(chí)稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权(quán)平均利(lì)率(lǜ)同比(bǐ)下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是(shì)比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度(dù)金融(róng)统计数(shù)据发布会上公(gōng)布的数(shù)据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业(yè)贷(dài)加权平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率水平(píng)，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到(dào)，在(zài)部分(fēn)资(zī)金充(chōng)裕的一线城市利率水(shuǐ)平下沉更快，比如央行营管部早在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际最(zuì)新报告分析(xī)认为，一季度的贷款(kuǎn)需求非(fēi)常好(hǎo)，央行今年一季度公布(bù)的贷款需(xū)求(qiú)指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最高值(zhí)。但最近贷款需求有(yǒu)下(xià)降趋势(shì)，如近期票据转(zhuǎn)贴现利率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购(gòu)买(mǎi)票(piào)据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市(shì)场当前(qián)的不(bù)景气形成鲜明对(duì)比的是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据(jù)显示，截(jié)至2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续(xù)理财(cái)产品14892款，占(zhàn)全市场(chǎng)存续理财(cái)产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放式固收类(lèi)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理类产品）的近1个(gè)月年化收益率(lǜ)的平(píng)均水平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基(jī)准利率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新(xīn)发理财产品中，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业人士对记者表示，当前(qián)新发(fā)贷款利率(lǜ)和理(lǐ)财收益率之间出现倒(dào)挂(guà)是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市(shì)场(chǎng)之(zhī)间(jiān)出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技(jì)研(yán)究院分析师(shī)刘银平对(duì)财(cái)联社记(jì)者表示，理财产品收益率(lǜ)超过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会给部分韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷(dài)款没有(yǒu)投入(rù)实(shí)际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空转，前几年结(jié)构性存(cún)款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩比较基准不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净(jìng)值是不断波动的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实(shí)际上(shàng)，理(lǐ)财(cái)产品向(xiàng)净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚对财(cái)联社记者表示，理财收益(yì)与金融市场利率相对应(yīng)，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率快速(sù)下行的时容易出现这(zhè)种收益率(lǜ)不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认为，如果银(yín)行贷款利率(lǜ)继续下行，意味着(zhe)当期发行(xíng)的(de)理财产品(pǐn)的收益率会同步(bù)下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入下行通(tōng)道(dào)。

　　这一判断(duàn)得(dé)到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗负(fù)责人对财联社表示，该行已经关注到理(lǐ)财(cái)收益和(hé)存贷款利差的(de)情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然(rán)引发(fā)资(zī)金(jīn)空转套利，这与货币(bì)政策(cè)初(chū)衷不符。估(gū)计下一步理财(cái)产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财(cái)子负(fù)责人对财(cái)联社记者表示(shì)，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层(céng)资(zī)产大多数为债券，而债券市场发行(xíng)人大(dà)多(duō)是大型企业，理论上其收益率比个贷是要低(dī)一个等级。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个人(rén)的信(xìn)用等级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的(de)定(dìng)价理论(lùn)上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒挂，这只能说明(míng)个人部门当前(qián)的(de)信贷需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转，韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗这也是(shì)近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同(tóng)样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新(xīn)发理财产品收益率(lǜ)也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走势(shì)的预(yù)期是一致(zhì)的，新(xīn)发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也(yě)是这(zhè)样。一些存量的(de)产品年(nián)化收益率(lǜ)近期大幅上行，主要是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利率高位时候拿(ná)的，在利率走低预期(qī)下，其净(jìng)值(zhí)表(biǎo)现就会(huì)向(xiàng)上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软的现状，也是(shì)有关方面不断出手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型(xíng)城(chéng)商行负责人对记(jì)者表示(shì)，在贷(dài)款定价上不(bù)去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存(cún)款利(lì)率(lǜ)持续(xù)下行应该是(shì)大趋势，否则银行净息(xī)差承受(shòu)的(de)压(yā)力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行储蓄又多，之前(qián)理财(cái)波动的影响还没完(wán)全消除(chú)，很多客户(hù)的(de)资金(jīn)还没有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一(yī)旦第二季(jì)度贷款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确(què)认，意味着贷款利率依然有下降的可能(néng)性和(hé)空间，银行(xíng)息(xī)差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益(yì)率和净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王(wáng)一(yī)峰团队最新研报(bào)认为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍有(yǒu)后(hòu)手牌，“类活期”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预(yù)计，后(hòu)续对于存款定(dìng)价自律(lǜ)管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但不限于以下三个方面。首(shǒu)先，协定存款、通知存款等(děng)创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这类产品比照(zhào)活期存款(kuǎn)进行规(guī)范；其次，同(tóng)业存款套壳协(xié)议(yì)存款需(xū)继续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假”结构性存款仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳(nà)入(rù)自律机(jī)制上(shàng)限，进一(yī)步压降(jiàng)结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部(bù)企业活期存款利率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。

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