5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。不过(guò)资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正增(zēng)长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是(shì)基于(yú)对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。以中证全(quán)指(zhǐ)半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程中产品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需(xū)求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处(chù)于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本(běn)面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是(shì)过(guò)度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周(zhōu)期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代(dài)的中期逻(luó)辑(jí)支撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估(gū)值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低(dī)位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是(shì)以能源(yuán)为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社会、政治、军事(shì)等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎ健康码可以扫出个人信息吗，健康码可以扫出个人信息吗n)业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在(zài)人(rén)工(gōng)智能(néng)带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管(guǎn)端各(gè)方面都产(chǎn)生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体设(shè)备材料国(guó)产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体(tǐ)国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的(de)边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍(réng)在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关注的(de)方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度(dù)，尽管基(jī)本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断配(pèi)置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道(dào)。

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