如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过(guò)了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特(tè)在(zài)上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事(shì)实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特(tè)的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们对日股的前(qián)景正感(gǎn)到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连(lián)续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看到了(le)日本股市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期(qī)低迷(mí)印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平(píng)时不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴(bā)菲(fēi)特的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的(de)增长(zhǎng)潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情(qíng)况下(xià)实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也(yě)刺激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回(huí)报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日(rì)本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣布的(de)回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实(shí)的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市(shì)净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企(qǐ)业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出(chū)了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资者的(de)共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有(yǒu)利(lì)证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味什么是人员类型 人员类型有哪些着“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着(zhe)坚(jiān)定的态(tài)度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本(běn)面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也(yě)对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海外(wài)投资者(zhě)放心购(gòu)买的(de)状态。

　　日本宏观经(j什么是人员类型 人员类型有哪些īng)济(jì)的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下(xià)了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示(shì)，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人(rén)数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目(mù)前(qián)是七(qī)国集团中唯(wéi)一(yī)一个超过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回(huí)购和估值(zhí)仍处(chù)于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行催化剂。

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