金(jīn)融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行(xíng)今(jīn)日发(fā)布2023年4月份(fèn)金融(róng)数据。4月末，广(guǎng)义货(huò)币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个(gè)百分(fēn)点(diǎn)，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年4月社(shè)会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿(yì)元(yuán)。其中，对实体经济发放的人民币(bì)贷款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外(wài)币贷款折合人民币减少319亿(yì)元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人(rén)民币(bì)存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其(qí)中，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元，财(cái)政性(xìng)存款增加5028亿元(yuán)，非银行业金融(róng)机构存(cún)款增加2912亿元。4月末，外币存款余额8819亿(yì)美元，同比下降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币存款(kuǎn)减少296亿美元，同(tóng)比少减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申万宏(hóng)源(yuán)速评认为，M2同(tóng)比(bǐ)回落，主因居民存款13个月以来同(tóng)比首次转为减少，但更(gèng)可能(néng)重回表(biǎo)外资产，而(ér)非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在(zài)二季度同样处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比(bǐ)回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个月以(yǐ)来首(shǒu)次转负。4月居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对此，中(zhōng)信(xìn)证券点评如下：在(zài)经历(lì)了一季度的(de)爆发式增长(zhǎng)后，信(xìn)贷在4月(yuè)明显回落。从结构上(shàng)来看，居(jū)民部门(mén)再(zài)次(cì)“缩表”，不过企(qǐ)业中长期贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回落可能(néng)是因为(wèi)一季度透支了部分银行信贷额度和企业信贷需(xū)求，而且4月(yuè)地产销售也边际走弱。社融增速与上月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增速在(zài)高基数(shù)下回落。

　　申万宏源申(shēn)万宏源认为，M2同比回落(luò)主因(yīn)居民存款13个月以来(lái)同(tóng)比首次转为(wèi)减(jiǎn)少，但更可能重回表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于(yú)消费，消费(fèi)在二季(jì)度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次(cì)转负。4月居(jū)民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同比减少500日语jtest报名入口，日语jtest报名费le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>日语jtest报名入口，日语jtest报名费0亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至日语jtest报名入口，日语jtest报名费(zhì)7.6%，主要源于个人存款的流出而(ér)非(fēi)企业活期存款大(dà)幅改善(shàn)，和地产销售(shòu)的再度(dù)转冷有(yǒu)关。

　　4月(yuè)份(fèn)人民币存款大(dà)幅减少的问题，中(zhōng)信证券认(rèn)为是季节性波动(dòng)。因为银行倾向于让理财产(chǎn)品(pǐn)在(zài)季末到(dào)期(qī)，使资金(jīn)回流成存款(kuǎn)，以应对考核，然后(hòu)在下季初(chū)发行新的理(lǐ)财产品承(chéng)接(jiē)。因此居民存(cún)款在季末季初常出现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了企业(yè)经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与(yǔ)中信(xìn)证券(quàn)看法较为一(yī)致，招(zhāo)商宏(hóng)观(guān)表(biǎo)示(shì)居民存款(kuǎn)减少符合(hé)季节性规律。在本月数据中，居民端出现了新增(zēng)存款，新增贷款同(tóng)时收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史规律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民存款(kuǎn)减少(shǎo)的(de)时点。以(yǐ)4月为(wèi)例，今年1.2万亿(yì)居民(mín)存款的(de)减少量(liàng)少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前无法从4月数据(jù)得出类似(shì)居民(mín)加速偿还(hái)房贷等结论。

　　对于(yú)居民存款(kuǎn)的去向问题，申万(wàn)宏(hóng)源分(fēn)析认(rèn)为4月居民存款减(jiǎn)少更可能(néng)去向表外(wài)资产，而非消费(fèi)领域。

　　对于(yú)4月的信贷(dài)结构问(wèn)题，招(zhāo)商宏观表示在放(fàng)缓的信贷投放中(zhōng)，结(jié)构特征依然明显。企(qǐ)业(yè)中长期贷款(kuǎn)贡献了新增(zēng)信(xìn)贷的绝大部分，居(jū)民(mín)端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种结(jié)构(gòu)特征反映了居民端(duān)在前期购房(fáng)需求脉冲式释(shì)放后信(xìn)心仍然不足的(de)情况。如果没有进一步的政(zhèng)策支撑，不排除居民端新(xīn)增(zēng)信贷量会持续(xù)维持在低位。

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