在华尔(ěr)街(jiē)经济学家和央行(xíng)官(guān)员争论美(měi)国经济是(shì)否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基(jī)本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期(qī)被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以(yǐ)来的最低水平(píng)。对于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股(gǔ)从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美(měi)元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股(携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句gǔ)。这一(yī)立场(chǎng)表明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓(cāng)位数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份(fèn)对(duì)基金经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量(liàng)保持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受青(qīng)睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市(shì)场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德(dé)意(yì)志银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞(chǎng)口已降至一年区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股票(piào)。看空者还警(jǐng)告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业(yè)绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年晚些(xiē)时(shí)候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行(xíng)业(yè)往往在(zài)衰退前的(d携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句or: #ff0000; line-height: 24px;'>携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句e)6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放(fàng)异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美(měi)国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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