财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场(chǎng)观点(diǎn)将大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪市金融(róng)业(yè)主题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化(huà)中促(cù)进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场(chǎng)较(jiào)长一段(duàn)时期(qī)的热门(mén)词，尽管披(pī)上了(le)主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板块首当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前(qián)获批的央企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两(liǎng)份会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可(kě)能不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动，银(yín)行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全(quán)天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市(shì)场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示(shì)，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速(sù)的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而(ér)显得(dé)难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也(yě)表示，银(yín)行股(gǔ)这(zhè)波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市银(yín)行(xíng)中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安(ān)等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息(xī)率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基本面预期(qī)极(jí中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将)度悲观都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板块交(jiāo)易热(rè)度之下目(mù)标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高股息是银行股相对(duì)于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提供了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其确定的股息收入和较高的安全边际可(kě)以为投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银(yín)行板(bǎn)块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着(zhe)大行重(zhòng)定价的(de)压力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季的(de)到来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部(bù)分的(de)银行(xíng)估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考(kǎo)虑到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的(de)商誉，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结束？

　　随着(zhe)证(zhèng)券、银(yín)行等大金融板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市(shì)场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常(cháng)潜(qián)意识映射(shè)包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块(kuài)本次表现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构(gòu)容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情结构差异(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将yì)巨大，建议不要单一映(中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将yìng)射分析(xī)。

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