在华尔街(jiē)经(jīng)济学(xué)家和央行官员争(一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十zhēng)论(lùn)美(měi)国经(jīng)济是否以及(jí)何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业(yè一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十)选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和(hé)基本消费品等(děng)在经济低迷时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的股票(piào)。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已将其周期性股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以(yǐ)来的最低(dī)水平。对(duì)于只做(zuò)多(duō)的基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在(zài)加剧(jù)，尽管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主动选股者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担忧(yōu)蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明(míng)，人(rén)们(men)相信美(měi)联储有能力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据(jù)进一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美(měi)国银(yín)行4月份(fèn)对(duì)基金经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是(shì)，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表信(xìn)号配(pèi)置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步(bù)上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自(zì)由裁(cái)量投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已降(jiàng)至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的(de)量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在(zài)股价上(shàng)涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季(jì)的(de)业绩超出(chū)预(yù)期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测(cè)今年(nián)晚些(xiē)时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防(fáng)御(yù)措施(shī)，最终可(kě)能会付(fù)出高(gāo)昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性(xìng)的行业往往在(zài)衰(shuāi)退前的(de)6个月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放(fàng)异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济(jì)学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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