本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行(xíng)更多是受中概股(gǔ)拖累，后(hòu)市下跌(三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学diē)空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下(xià)跌(diē)的(de)风险(xiǎn)输入(rù)。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士(shì)瑞联(lián)银行日前将中国股(gǔ)票(piào)评(píng)级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情(qíng)的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩(bēng)塌(tā)！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月(yuè)的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其(qí)实际存款较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相(xiāng)较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势(shì)，一是(shì)二者虎年最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始(shǐ)风行，市场风(fēng)格转换。但二者市净率远高于行业(yè)均值，难以赋(fù)予中(zhōng)特估概(gài)念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市(shì)A股的市盈率和(hé)市(shì)净率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估(gū)值回归市场(chǎng)均值，已是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净(jìng)率等指(zhǐ)标看，当前A股的(de)估值相对偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字(zì)头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值(zhí)取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨(zhǎng)1三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学05.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技股主导的(de)行情(qíng)拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和(h三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学é)17次，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自(zì)2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和(hé)全年同步飘红4次，5月(yuè)份这个(gè)风向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之下，自(zì)从2008年以(yǐ)来(lái)，沪(hù)综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红(hóng)五月行情能(néng)否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设(shè)备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元(yuán)之上，市场人气并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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