随着一季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)取代融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权(quán)益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快(kuài)的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选在(zài)一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持有(yǒu)、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选的FOF基金数(shù)量则相比去年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给改革(gé)在一季(jì)度新进(jìn)公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)底持(chí)有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌(chāng)是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的(de)行业(yè)内把(bǎ)握投资机(jī)会(huì)，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动(dòng)指(zhǐ)数(shù)基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金中，汇添富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分(fēn)别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则是交银定期(qī)支付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过(guò)高行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较好，但行业(yè)分化较(jiào)大。受益(yì)于(yú)数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报(bào)中表示，本(běn)季度(dù)基金主要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升(shēng)组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型基金的(de)配置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持(chí)部分(fēn)转债品种，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相(xiāng)对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分依(yī)然(rán)保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均(jūn)衡”的(de)配置策略(lüè)，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会(huì)不(bù)断(duàn)增(zēng)厚组合收益，通(tōng)过(guò)“多资(zī)产、多策略”的(de)方式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全(quán)年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低估值价值(zhí)风(fēng)格基金和(hé)股票，以及与数(shù)字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老(lǎo)2035三(sān)年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所调(diào)整。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的(de)弹(dàn)性，其他以现金管理(lǐ)为主；权(quán)益方(fāng)面，基(jī)于(yú)不同板块的基(jī)本面和估值性价(jià)比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅(fú)反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一季度操作(zuò)上围绕经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支(zhī)持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提(tí)高了中(zhōng)小盘(pán)暴露、加大(dà)对(duì)于(yú)业绩预期增速较高板块(kuài)的配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持超配(pèi)状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金(jīn)融周(zhōu)期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次板(bǎn)块，以(yǐ)及(jí)受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替代的科技制造板块上。

　　权益市(shì)场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了(le)对当(dāng)下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空(kōng)期的(de)度过(guò)，国内大(dà)类资产复(fù)苏预(yù)期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技(jì)术(shù)领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空(kōng)出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路带(dài)动(dòng)下的(de)部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老(lǎo)目标(biāo)五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当前(qián)历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估值处均在具(jù)备吸(xī)引力(lì)的水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际。年(nián)内经济修复(fù)是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择加码托底的空间(jiān)。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注新技(jì)术(shù)对经济各(gè)个领域的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业(yè)来讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对(duì)其关注度(dù)有(yǒu)望随着节日出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志、江虹(hóng)表示(shì)，权益(yì)市场来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能(néng)激(jī)活市场的生态，市(shì)场会(huì)不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一(yī)是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较(jiào)而言，医药(yào)板块(kuài)的估(gū)值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是大幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空(kōng)间。

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