昨天深(shēn)夜，美国债务上限(xiàn)谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道(dào)双方是否(fǒu)会在周五(wǔ)或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息传出(chū)后，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了(le)有(yǒu)望暂停(tíng)加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可能不(bù)必(bì)让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低(dī)于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的讲话(huà)相比，交易(yì)员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美债收益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高(gāo)位，一(yī)度较高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低(dī)，加速跌离周四所(suǒ)创(chuàng)的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡表示(shì)，共和党人将(jiāng)于北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美元。截至(zhì)5月(yuè)17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还(hái)剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时(shí)间周五（北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政策观(guān)点”的(de)小组(zǔ)讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾(qīng)向(xiàng)于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银(yín)行业危机导致的(de)信贷(dài)条件收紧，可能意(yì)味着美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压(yā)力可能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至那么高的水平就能(néng)成功打(dǎ)压(yā)通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场(chǎng)现在是对经济(jì)增长(zhǎng)具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变(biàn)得(dé)更加平衡(héng)。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策(cè)的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力(lì)观察更(gèng)多数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然(rán)后再决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在(zài)不确定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临(lín)着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银(yín)行业(yè)危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释(shì)放“保(bǎo)持耐(nài)心”的(de)利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻边际贡献的计算公式是什么呀璃(lí)期(qī)货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停(tíng)。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内(nèi)平(píng)今(jīn)仓交(jiāo)易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴表示(shì)，主要有三方(fāng)面：一(yī)是产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺(cì)激，使得(dé)盘(pán)面出现(xiàn)较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供需关系也(yě)存在一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于前期（3月(yuè)和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环(huán)比(bǐ)高位。”他(tā)说(shuō)，短期价格(gé)松动(dòng)，中下游的备货情(qíng)绪出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分(fēn)析师(shī)江(jiāng)文(wén)敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱方(fāng)面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计(jì)划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持(chí)续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的(de)信息落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结(jié)构(gòu)在9月会发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月(yuè)合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格边际贡献的计算公式是什么呀也出(chū)现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期(qī)货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖(hú)北地区(qū)产销(xiāo)数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月(yuè)及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份(fèn)玻(bō)璃(lí)日熔量达到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格(gé)一(yī)直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存(cún)和低需求逻(luó)辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之(zhī)终(zhōng)端(duān)表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内经(jīng)济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势(shì)。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能(néng)带(dài)来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的扰动，商(shāng)品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的(de)周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是(shì)中下游的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求是(shì)否存在旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游(yóu)以消(xiāo)耗(hào)前期库存(cún)为(wèi)主，需(xū)求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预(yù)期偏弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复；二是月供需(xū)预期博(bó)弈(yì)相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或(huò)将维稳振(zhèn)荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势也将继(jì)续(xù)保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变动来判断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点(diǎn)关注下游深加工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端情(qíng)况。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数量较(jiào)多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下(xi边际贡献的计算公式是什么呀à)游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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