四大国有银行的集(jí)体降息惊(jīng)动(dòng)市场，存款利率(lǜ)正迎来新一轮(lún)“降息潮(cháo)”？

　　消息(xī)显示，5月15日（下周一(yī)）起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下调(diào)，四大国(guó)有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，今年以来银行(xíng)业已有三波(bō)存款利率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中小(xiǎo)银(yín)行人民币存款利(lì)率下调；5月5日(rì)，浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股(gǔ)份行跟进(jìn)“补降”。至此，4月以(yǐ)来(lái)已(yǐ)有至少20家中(zhōng)小银行（含农村(cūn)信用(yòng)合作联社）下调人民币(bì)存(cún)款利率，调降幅度不一。

　　货币政(zhèng)策牵一发而动全(quán)身(shēn)，与(yǔ)经济、就业、投资以及老(lǎo)百姓“钱(qián)袋(dài)子(zi)”都息(xī)息相关。那么，如何理解此次下调通知和协定存款利率(lǜ)？今年“降息潮”迭起是(shì)否等同于经济(jì)增速放(fàng)缓(huǎn)的信号？市场上(shàng)关于企业(yè)、老百(bǎi)姓手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背景来看，多方观点认为，本次(cì)存款利(lì)率新规(guī)主要基于三重考量。一(yī)是符(fú)合推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大(dà)背景；二是(shì)对银行而言，存款利(lì)率下调有(yǒu)助于减(jiǎn)少存款定(dìng)价的(de)无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是(shì)促进投资、消费，本次(cì)降息也(yě)被看作是促进宏观经济复苏(sū)的表现。

　　不过也(yě)需要看到的(de)是，本(běn)次调降中协定勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？存款(kuǎn)更多是对公业务(wù)，通(tōng)知存款则(zé)集中于短期存款(kuǎn)，都是(shì)针对特定存取(qǔ)需求(qiú)的(de)客户，面(miàn)向范围有(yǒu)限。据民生(shēng)证(zhèng)券宏观(guān)团队测算，通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款在银行存款中占比(bǐ)不高，以四大(dà)行的单(dān)位通知存款为例，常(cháng)年(nián)只占企业存(cún)款(kuǎn)总规(guī)模的3％-4％；招(zhāo)商证券(quàn)银行(xíng)团队的数(shù)据显(xiǎn)示，协定存款等规模预(yù)计为20-30万亿，占比约(yuē)为(wèi)10％。

　　关注(zhù)一：如何(hé)理解此次下调通知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民(mín)银行行长(zhǎng)易纲(gāng)在(zài)近期公开讲话中提(tí)到(dào)，从(cóng)过去(qù)二十年的数据看(kàn)，我国实际(jì)利率总体保持在(zài)略低(dī)于潜(qián)在经济(jì)增速(sù)这一(yī)“黄金法则”水平上，与潜在经济增长水平基(jī)本(běn)匹(pǐ)配(pèi)。在经济复苏(sū)的关键时(shí)点上(shàng)，如何(hé)理解此次下调通知(zhī)和协定(dìng)存款(kuǎn)利率？

　　目前(qián)，多方观点都提(tí)及(jí)的(de)是(shì)，本轮调降更多是出于推进利率市场化(huà)改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。

　　招商基金(jīn)研究部首席(xí)经济(jì)学家李湛(zhàn)梳理了这一市场化改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央行(xíng)指导利率(lǜ)自律机制建立了存款利率市场化调整机制，随后(hòu)，国(guó勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？)有(yǒu)大(dà)行同年9月下调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银(yín)行陆(lù)续跟(gēn)进下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措(cuò)施(shī)。随之而来(lái)的是，此前(qián)4月部分中小银行(xíng)、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行挂牌(pái)利率下调(diào)。李湛(zhàn)认为，这均是在利(lì)率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自(zì)身(shēn)经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行息差压力的必要性来(lái)看(kàn)，民生证券宏观团队(duì)也倾向(xiàng)于认(rèn)为，本(běn)次(cì)调整更多(duō)仍是延续(xù)去年9月这一(yī)轮存款利(lì)率下调，并且完(wán)成存(cún)款利率调(diào)整的闭环，改善(shàn)银行(xíng)利润(rùn)空间。存款(kuǎn)利率机制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利率调(diào)降(jiàng)都集中在活期和定期(qī)存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活(huó)期和(hé)定期存款之间的存(cún)款的(de)利率(lǜ)调整，“当(dāng)下有(yǒu)必要一次性调整通知存款和(hé)协(xié)定存款利率，保证存款(kuǎn)利率下调的(de)有效性。此(cǐ)外(wài)，数据显示，国有银(yín)行一(yī)季度(dù)净息差水平均创历史新低，当下调(diào)利率有助于降(jiàng)低银行负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民(mín)生证券认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行(xíng)金融市场研究员(yuán)还关注到的是国内存(cún)款市场的供需变化——近年来(lái)国内经济受多重因素冲击，居民消费场(chǎng)景受制约，预防性储蓄有(yǒu)所增加及(jí)风(fēng)险偏好下降等，导致居民储蓄存款上升较快，部分(fēn)银行根据市场供需(xū)变化(huà)，综合指数经营(yíng)情况，灵活调节存款(kuǎn)利率，只是(shì)不(bù)同银行在调整节奏、时机方面存在(zài)差异。

　　关注二：本次(cì)存款(kuǎn)利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央(yāng)政治局(jú)会议强调，要(yào)有效防范化(huà)解(jiě)重(zhòng)点领域风险，统(tǒng)筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险和信托机构改革(gé)化险工作。一锤定音之下，本次调降利率(lǜ)也(yě)被认为维护(hù)金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵(hē)护(hù)动作具体体现在哪些方面(miàn)？招商基(jī)金李湛认为，本次调(diào)降通知主要释放了两大信号，一(yī)是减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的对(duì)公(gōng)活期成(chéng)本下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差(chà)、盈利(lì)将合理修复，有利于增(zēng)强银行内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；二是减少企业及居民的短(duǎn)期存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　粤开(kāi)证券(quàn)首(shǒu)席经济(jì)学(xué)家(jiā)罗志恒的观点是(shì)，调(diào)降(jiàng)协定存款和通知存款的利率上限，主要目的是(shì)规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负(fù)债成本。当(dāng)前(qián)银(yín)行净利差空间较小，压降负(fù)债端成(chéng)本，有助(zhù)于改善银(yín)行盈利、补充净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行负债(zhài)端成本下降，也为资产端(duān)的贷款(kuǎn)利率下调、降(jiàng)低实体经济融资成本进一步打开空间(jiān)。

　　国(guó)泰君(jūn)安宏观首席分析(xī)师董(dǒng)琦也认(rèn)为，存款利率调降，既有助(zhù)于缓(huǎn)解商(shāng)业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋(qū)势，特(tè)别(bié)是中小行高息揽储的(de)成本压力(lì)，又有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提(tí)到，新(xīn)规对于规范(fàn)协定存款定(dìng)价秩序作用(yòng)较大(dà)，减少存款定(dìng)价的无(wú)序竞争，合力压(yā)降银(yín)行负债成本。该团队预计，协定(dìng)存款等规模20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来看(kàn)，新规将降低银(yín)行(xíng)总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的(de)影响方面(miàn)，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队表(biǎo)示，现实中(zhōng)，存(cún)款利率下调有(yǒu)助于(yú)压低全社(shè)会(huì)利率水平，利好债券；同时(shí)股票市(shì)场中，对流动(dòng)性(xìng)敏(mǐn)感的(de)股票也将因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表(biǎo)示，在当前整(zhěng)个经济复(fù)苏(sū)的(de)大背景(jǐng)下(xià)，进一(yī)步释放(fàng)市场流动性、活跃消费是(shì)一个(gè)重(zhòng)要的(de)、阶段性目标(biāo)，存款(kuǎn)降息调节，对促销费无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货(huò)币政策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均表明，当前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一(yī)要求(qiú)，而在此基础上也(yě)强调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力支持(chí)”。从(cóng)本次降息释(shì)放的信号来看(kàn)，是否意味着货币(bì)政策进一步(bù)宽松？

　　对此(cǐ)，招商基(jī)金李湛的看法是，货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。“本(běn)次调(diào)降意味着当前长端利率仍有下行空间，但这一(yī)调降是针对银行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调(diào)降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利(lì)率，存(cún)款利率下(xià)调并(bìng)不等于政策(cè)利率就必须(xū)进行对等下调，市场不应视为降息的确定性信号(hào)。”李湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有力”的货(huò)币政策之(zhī)下，也有多方观点提(tí)到(dào)，压降存款成(chéng)本仍是大势所趋。国泰君安董琦关注到(dào)，当前经济修(xiū)复内生动力依然(rán)不强，外需压(yā)力没有(yǒu)完全缓(huǎn)解，货币(bì)政策将继续对(duì)经济修复带来支撑作用，未来伴随(suí)经济修(xiū)复，利率水(shuǐ)平的调降还没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券银行团队的观(guān)点(diǎn)也不谋而合(hé)——长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定(dìng)价等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银(yín)行息差压力(lì)增(zēng)大，控制存款成本成(chéng)为当务之(zhī)急(jí)。中(zhōng)小银行或有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存(cún)款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述大型银行金融市场研(yán)究员认为，需要看(kàn)到(dào)的是，目前经济处(chù)于修(xiū)复性(xìng)复(fù)苏(sū)阶段，经济(jì)恢复仍需(xū)要适度货币环境支持，同时，国内经济复苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精准(zhǔn)有力。预(yù)计下半年货币政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信(xìn)贷总量适度增长，市场流(liú)动性(xìng)合理充裕情况下，更加倚重结构(gòu)性工具，加(jiā)大(dà)实体经济薄(báo)弱环节，重点新(xīn)兴领域(yù)支持，提升政策(cè)精准质效。

　　关(guān)注四：老百姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律上限(xiàn)将迎调(diào)整的同时，有市场观点(diǎn)担(dān)心，降(jiàng)息一方面有利于刺激消费(fèi)以及缓(huǎn)和银(yín)行经营压力，但另(lìng)一方面老百姓(xìng)、企业(yè)手里的(de)存款收益缩水(shuǐ)了。在(zài)评价双(shuāng)方博弈观点之前，不(bù)妨先厘清通知(zhī)存款及(jí)协定存款两个概(gài)念的(de)定义。

　　通知和协定存款介于(yú)定活期存款之(zhī)间，利率高于活期(qī)存款(kuǎn)，但(dàn)比(bǐ)定期(qī)存款存取灵活，两者的(de)共(gòng)同优点是，在保持资金(jīn)灵活使用的同(tóng)时(shí)，提高利息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存(cún)款的一(yī)种，主要有(yǒu)1天和(hé)7天(tiān)两(liǎng)个期限，支取时需提前1天或7天通(tōng)知银行，即可(kě)按实际存期及支取(qǔ)日相应(yīng)币种(zhǒng)档次利(lì)率计(jì)付利(lì)息(xī)，个人和企业均可(kě)以(yǐ)办理。当前1天(tiān)和7天(tiān)期(qī)通知存款的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)指企事业(yè)单位在银行开立一个具有结算和协(xié)定存款双(shuāng)重功能的协定存(cún)款(kuǎn)账户，并约定(dìng)基本存(cún)款额度，由银行将协定存(cún)款账户中超(chāo)过该额度的部分按协定存款利(lì)率单独计息的一种存款方式。协(xié)定存款性质介于(yú)活期和定期存款之间(jiān)，只面向(xiàng)企业办理，期限(xiàn)最(zuì)长(zhǎng)为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款属于(yú)对公业(yè)务，通(tōng)知(zhī)存款既(jì)有对公业务，也有个人业务，但都有一定的存(cún)款门槛。基(jī)于(yú)此(cǐ)，粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒提出(chū)的观点是，总体来看，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存(cún)款基本(běn)上以对公活(huó)期存(cún)款为主，对一(yī)般老(lǎo)百姓的影响不(bù)大。对于企(qǐ)业来说，会有一定的利息(xī)损失，但若存贷款(kuǎn)利率都能(néng)有(yǒu)所下调(diào)，也(yě)有助于刺激(jī)企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此外记者(zhě)也注意到，央行最新(xīn)数据显示(shì)，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿(yì)元，其(qí)中，住户存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万(wàn)亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，存款利(lì)率调(diào)降是否(fǒu)会刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过(guò)程并非一(yī)蹴(cù)而就，且需(xū)要总量政策继续支撑。经济当(dāng)前(qián)依(yī)然需要休养(yǎng)生(shēng)息，特别是在前期服(fú)务业修(xiū)复后，与制造业产生循环，带动(dòng)收入预(yù)期改善，最终才会带动居(jū)民与企业(yè)储蓄流(liú)出(chū)。

　　长远来看，招商基(jī)金李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了一定(dìng)规模的超额储蓄，降息可以降(jiàng)低企业、居民的储蓄意愿，引导企业(yè)加大投资、居民增(zēng)加消费，促进(jìn)经(jīng)济复(fù)苏。“只有(yǒu)经(jīng)济复苏斜(xié)率提升，企业、居民(mín)对后续的收入信(xìn)心(xīn)才(cái)会回(huí)升(shēng)，进而形成储蓄(xù)转化为(wèi)投资、消费，再形成增厚(hòu)企业、居民收入(rù)的良性循环。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？