如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全(quán)球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国(guó)际市场的投资(zī)者而言，近来(lái)提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑(yí)都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现(xiàn)让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(y回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别ǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日股股(gǔ)票(piào)和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到了(le)日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也令不少海(hǎi)外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公(gōng)开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投资(zī)，也(yě)存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投(tóu)资者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股市(shì)复苏的重要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经(jīng)历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的(de)吸引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Re回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别search总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多(duō)年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估值指标来(lái)看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本(běn)的前提下推进经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均(jūn)宣布(bù)了(le)新(xīn)的(de)股票回(huí)购(gòu)计(jì)划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模(mó)将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到(dào)这方面的有利(lì)证据(jù)。在交易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情(qíng)比(bǐ)过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植(zhí)田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任，但日(rì)本央(yāng)行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然处于能让海外投(tóu)资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日(rì)本国内生产总值(回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别zhí)（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等(děng)积极因素(sù)，日本这个世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年(nián)底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股(gǔ)市今(jīn)年的涨势(shì)或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因(yīn)盈(yíng)利增(zēng)长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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