国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外(wài)市场(chǎng)风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是(shì)达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的(de)希(xī)望在变得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规(guī)管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有力行动解(jiě)决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的(de)规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的(de)确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其中三(sān)点都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(b杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字èi)。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联(lián)储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要对(duì)范围更广(guǎng)泛(fàn)的(de)银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储应(yīng)考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要(yào)求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足(zú)的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付(fù)或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害(hài)影响地区(qū)的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数是美(měi)联储青睐(lài)的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的(de)居高不下，这加大了美(měi)联(lián)储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报(bào)告(gào)公布后(hòu)，美国短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的一季度美国(guó)宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期(qī)放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景(jǐng)气下滑，一(yī)定程度上削弱了(le)美(měi)联储货(huò)币政策(cè)的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基(jī)本(běn)不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增加(jiā)，但是一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者(zhě)会上(shàng)鲍威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面(miàn)，可重(zhòng)点(diǎn)观(guān)察措辞调(diào)整变(biàn)化情况，特别(bié)是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而(ér)在(zài)会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及(jí)银行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的判断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储未来的(de)货(huò)币(bì)政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利(lì)率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预(yù)计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不(bù)足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策迅速(sù)转向的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格(gé)形成支撑。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的(de)修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金(jīn)属价(jià)格主要锚定的是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得(dé)了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有(yǒu)一定(dìng)支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带(dài)来的(de)加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因(yīn)素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市场将直(zhí)面美联储5月利(lì)率决(jué)议(yì)落地(dì)，他预计美联(lián)储会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引，对(duì)贵金属进行(xíng)相应布局。

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