原本被视为极其艰难的(de)2022年，白酒上市企(qǐ)业却(què)又一(yī)次(cì)集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家(jiā)A股白酒上市企业2022年(nián)年报及2023Q1财报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳健增长依然(rán)是(shì)白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上(shàng)市白酒企(qǐ)业营收(shōu)总(zǒng)计356无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理3.45亿元，同比(bǐ)增(zēng)长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州(zhōu)茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净利(lì)再创新(xīn)高(gāo)，14家白酒上(shàng)市企业营收取得了两位数(shù)增长。在(zài)打(dǎ)响疫情后首个春节动销战(zhàn)后，今年一季度(dù)白酒业普(pǔ)遍(biàn)实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位(wèi)数增(zēng)长。

　　钛媒体APP注意到，过去三年，外(wài)部(bù)环境(jìng)对白(bái)酒造成了不可(kě)忽(hū)视的影(yǐng)响，穿(chuān)透最新(xīn)的业绩(jì)来看，头(tóu)部(bù)酒企的抗压能力足够强大，经营(yíng)稳定，且(qiě)引导行业结构性增长。但随(suí)着白酒行业集(jí)中度提升，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌难以望其项背，因此圈地“内卷”。此起彼伏间，正处(chù)于新(xīn)一(yī)轮调整(zhěng)周期的白酒行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去(qù)库存，谁快谁就(jiù)会占得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒结构性(xìng)增(zēng)长，强者恒强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒业协会(huì)公布(bù)的数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企(qǐ)业营收和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结构性增长的表(biǎo)现之一是优势(shì)品牌正在持续拥(yōng)抱红利(lì)。白酒(jiǔ)产量、销量(liàng)已经连续多(duō)年下降(jiàng)，行业集中度不断提升(shēng)，存量(liàng)竞争格局下企(qǐ)业间挤压(yā)式(shì)竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使白酒(jiǔ)行业内部(bù)强者(zhě)恒强(qiáng)，“名酒时(shí)代”背景下，头部酒企(qǐ)成为产业经(jīng)济增长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头(tóu)部名酒(jiǔ)企业基本保持了两位数增(zēng)长，20家(jiā)白酒上(shàng)市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜(bǎng)前六(liù)就贡献了(le)近(jìn)3000亿元，占比超80％；前(qián)五强净利润也在2022年首次突(tū)破千(qiān)亿大关(guān)。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比增长16无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年(nián)一季(jì)度营收393.79亿元，同比(bǐ)增(zēng)长18.66％；净利润208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增长11.72％；归母净(jìng)利润(rùn)266.91亿元(yuán)，同(tóng)比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度(dù)，营收311.39亿(yì)元(yuán)，同比增长(zhǎng)13.03％；归(guī)母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持(chí)了(le)良性的增(zēng)长，疫情放(fàng)开后消费场景的多(duō)元化，对于中(zhōng)国白酒的复(fù)兴是一个非常好(hǎo)的加持(chí)。”

　　白(bái)酒结构(gòu)性增长的(de)另一(yī)个特(tè)征是，在过去取得(dé)了稳(wěn)定增(zēng)长和(hé)快速发(fā)展的企业，基本形成了中高端驱动增长的发展模式，这(zhè)在年报(bào)中得以体现。

　　2022年，洋(yáng)河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾(jià)、舍(shě)得等，产品上除(chú)高端一如既往强势以外，其中高端产(chǎn)品销量(liàng)都以超两位数的涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品线(xiàn)全价格带布(bù)局(jú)，二三线品牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高端(duān)，白酒(jiǔ)产业不(bù)约(yuē)而同都在进行产品结(jié)构优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构优化的需要，白(bái)酒(jiǔ)技改扩产(chǎn)推动(dòng)了各酒企、产(chǎn)区(qū)的优(yōu)质产能的(de)释放。20家(jiā)上市企(qǐ)业(yè)中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水井坊(fāng)（600779.SH）7家公布了实施(shī)技(jì)改、产能扩建等项目，这(zhè)些(xiē)都是企业为持续保持结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师蔡(cài)学(xué)飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太(tài)效应’下(xià)，头(tóu)部酒(jiǔ)企会持(chí)续走强(qiáng)，并且利用自身的品牌与品质优势，进一步挤压非名酒市场，而(ér)基于品类和产品的名酒格局很快(kuài)形成，中国(guó)酒业进入(rù)寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒(jiǔ)承压

　　白(bái)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)数据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入(rù)累(lèi)计增(zēng)长5％，利润累计增长了(le)71％。透过2022年白酒上市企(qǐ)业财报发现，除头(tóu)部酒企强(qiáng)者(zhě)恒强外，二三(sān)线(xiàn)品牌正在(zài)加速分(fēn)化。

　　钛媒(méi)体APP梳理发现，2019年20家上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元(yuán)级别(bié)的仅(jǐn)有3家(jiā)，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数(shù)据(jù)浮动为2家，分别是今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老(lǎo)白干酒、舍得酒业(yè)、迎驾贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊；2022年(nián)则进一步变成7家，在前一年的6家(jiā)基础上新增了一(yī)个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得(dé)、迎驾贡、口子窖四(sì)家企业规(guī)模来到50-80亿元(yuán)之间(jiān)，隶属(shǔ)苏酒板块(kuài)、川(chuān)酒板块(kuài)、徽(huī)酒板块的二级梯队，都是在各自(zì)省内有一定话语权、有较大市场规(guī)模(mó)、省(shěng)外市(shì)场开拓(tuò)良好的代表(biǎo)。

　　它们之(zhī)间此起彼伏的竞争，也(yě)推(tuī)动了(le)二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体(tǐ)APP表示，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要么像古井贡酒(jiǔ)那样完成产品升级和全国化布局(jú)，挤进一(yī)线市场，要么(me)就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显(xiǎn)示(shì)，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经营(yíng)性(xìng)现金流的(de)下降(jiàng)，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也能(néng)说明(míng)问题。举例而言，今年一季度(dù)酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下降42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于(yú)下滑原(yuán)因，酒(jiǔ)鬼酒在财报中表示是因为去年(nián)同期基(jī)数较高，以及公(gōng)司主动(dòng)进行了(le)策略调整(zhěng)导致。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企金种子，在省内“内卷(juǎn)”和名(míng)酒“高压”双(shuāng)重挤压下(xià)，其业务体量和利润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归母(mǔ)净(jìng)利润更是下降了228％。对此，金种(zhǒng)子在(zài)年报中归咎于品牌、营销(xiāo)、渠道(dào)等多方面因素(sù)。

　　高库存仍是行(xíng)业(yè)性问题 白(bái)酒(jiǔ)亟需新渠道

　　毛利率来看，20家白酒上市企业中，有17家企业毛利率(lǜ)在60％以(yǐ)上，茅(máo)台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率(lǜ)低于50％。且有15家企业(yè)毛利(lì)率(lǜ)与(yǔ)上(shàng)年同期相比增长，金种子、洋(yáng)河(hé)、伊力(lì)特、舍得(dé)、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛(máo)利率有所下降(jiàng)。

　　毛(máo)利率高，印证了白酒超强的(de)盈利(lì)能力，但透过年报(bào)，白酒(jiǔ)的高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家A股(gǔ)白酒上市公(gōng)司总(zǒng)存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库存高居榜(bǎng)首，洋(yáng)河、五粮液(yè)紧随其后。

　　但从(cóng)涨幅来看(kàn)，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增长超30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外(wài)，其他酒企(qǐ)库存(cún)增长基本(běn)都(dōu)在两位数以上。

　　合同负债情况亦能(néng)一(yī)定程(chéng)度(dù)上反映(yìng)当(dāng)前渠道的情况。截(jié)至2022年底(dǐ)，18家(jiā)上市酒企(qǐ)合同负债整体同比(bǐ)减(jiǎn)少5.47％。同期，11家公(gōng)司的合同负债下滑，其中酒鬼酒、古井贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截至今年一季度末，总体合(hé)同负(fù)债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院专家、中国(guó)酒业资(zī)深评论员肖(xiào)竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业绩(jì)非常(cháng)优(yōu)秀(xiù)。但(dàn)是我们发(fā)现整个市场除了(le)茅台供不应(yīng)求无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理以外，其他产品都存(cún)在价(jià)格(gé)倒挂(guà)现象，这说明除(chú)茅台以外社会库存很大(dà)，对白(bái)酒(jiǔ)发(fā)展来(lái)说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中(zhōng)秋节后有望成为(wèi)酒业重(zhòng)回正轨发展(zhǎn)的时(shí)间节点。”

　　“高库(kù)存是行业(yè)性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表达(dá)了同样的看法，他认为，随(suí)着国家(jiā)经济(jì)面(miàn)的恢(huī)复以(yǐ)及社(shè)会活动(dòng)的复苏，会加(jiā)速去库存，特别(bié)是名酒(jiǔ)库(kù)存(cún)会(huì)得到(dào)很大(dà)的缓解，但是(shì)区域中小企业(yè)仍然(rán)会(huì)面临不小的库存压力。

　　日前(qián)，五粮液在投资者(zhě)关系互动平台回答(dá)投资(zī)者关于库存的问题时(shí)就谈到，五粮液产品渠道库存量不到(dào)一个月，属于正常水平(píng)。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其在过(guò)去三年(nián)，受疫(yì)情影响线下消费场景大减，终端(duān)动销放缓，造成(chéng)了社会(huì)库存积压。从产能(néng)来看，近十(shí)年来白(bái)酒产(chǎn)量在不断(duàn)下降，白酒产业存量产能过剩是(shì)不争(zhēng)的(de)事(shì)实，未(wèi)来(lái)仍(réng)然是(shì)趋势之一(yī)。加之消费观念(niàn)、消费习(xí)惯的变化，即使是疫情后消费场(chǎng)景大规模恢复的前(qián)提下(xià)，白酒(jiǔ)去库存依然需要时间(jiān)。

　　而为(wèi)去(qù)库存，全行业(yè)各环节(jié)都在努力，其中(zhōng)最(zuì)关键的(de)是，亟(jí)需库存消化(huà)能力强劲的新渠道。可以(yǐ)看到，大(dà)小酒(jiǔ)企均在营销上大手笔撒钱，大部(bù)分酒企年报中销售费用(yòng)一(yī)栏的数字在逐年(nián)递增。

　　可以预见，2023年(nián)谁的库(kù)存消(xiāo)化得快，谁的价格倒挂恢复(fù)得快，谁就(jiù)能在新周期中胜出(chū)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理