财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家必(bì)争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程度上(shàng)助(zhù)力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比(bǐ)增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系(xì)啤(pí)酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分化(huà)明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的(de)研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压(yā)力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释放(fàng)利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明(míng)显 大(dà)鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二级(jí)市场表(biǎo)现来看(kàn)，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤(pí)酒的市场份额(é)分(fēn)别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列五大巨头的(de)具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局(jú)。

　　孙山山指出(chū)，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提(tí)升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过(guò)一段时间(jiān)的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强争(zhēng)霸(bà)”格局(jú)，将演变为“一超多强”：华润(rùn)啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长将低于去全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词年的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指出(chū)，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒开始发力。以(yǐ)销量最大的(de)华润雪花(huā)啤(pí)酒为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料(liào)；下游终端议(yì)价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的(de)提(tí)价，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业(yè)参与数量高增，提(tí)价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇(qí)”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端(duān)化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司(sī)在(zài)坚持纯(chún)生系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来(lái)低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来(lái)自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)等(děng)，但对其(qí)高端产品认知度(dù)或接(jiē)受度相(xiāng)对偏低。公司提价空间较大(dà)，高(gāo)端化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端(duān)新品(pǐn)燕京全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒(jiǔ)馆这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同(tóng)时带动公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词评(píng)称，改革红利(lì)释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力(lì)及空(kōng)间(jiān)，且(qiě)目前行业格(gé)局未(wèi)定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车(chē)机会；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能(néng)够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引(yǐn)领(lǐng)者。

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