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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗)示，决策(cè)者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通(tōng)拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但(dàn)目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地区(qū)的(de)境外投资者(zhě)经由(yóu)香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会(huì)员的(de)清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投资者为(wèi)符合(hé)人(rén)民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需(xū)同时(shí)申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上(shàng)交所(suǒ)网站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券交易所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)的转股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板块强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗)基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第(dì)十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息(xī)步(bù)伐(fá)。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出(chū)现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大期货(huò)研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来(lái)，油(yóu)脂市场的强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市(shì)企业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运输部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假(jiǎ)期(qī)后(hòu)，现货(huò)普遍存在一轮补库需(xū)求(qiú)。未来很长一段(duàn)时(shí)间，餐(cān)饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求(qiú)的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平(píng)。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地(dì)效应(yīng)以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加(jiā)的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱化也(yě)对盘(pán)面(miàn)带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油(yóu)价格(gé)上涨，将抑(yì)制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于(yú)年内低(dī)位，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差(chà)，但依(yī)然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预(yù)期对(duì)豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的(de)估(gū)值(zhí)在偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在(zài)此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较(jiào)多地(dì)被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期(qī)当中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的(de)波(bō)动，而出现生物(wù)柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消(xiāo)费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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