财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平(píng)安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也(yě)迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投(tóu)资价值促(cù)进央女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份(fèn)则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市(shì)场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市场(chǎng)对(duì)部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作(zuò)用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在(zài)经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金(jīn)的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量(liàng)逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作(zuò)为“国资(zī)含(hán)量(liàng)”比较(jiào)高的板块行进，从去(qù)年底(dǐ)开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(xíng)板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银(yín)行板块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停，近5个(gè)工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流(liú)动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承(chéng)非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一(yī)部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持(chí)仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下(xià)，配合当前经济(jì)弱复苏整体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估(gū)政策背景下的(de)估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的(de)大(dà)涨，正如(rú)吴(wú)鹏(péng)所言，估值(zhí)极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值(zhí)修复中(zhōng)，有市(shì)场人士(shì)指出，中字(zì)头银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于(yú)2020年(nián)疫情前的(de)估值位置，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易(yì)热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于(yú)其他(tā)主题板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券(quàn)研报，国(guó)有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和(hé)长期投资需要。近年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势(shì)平均股息(xī)率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调仓(cāng)提供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来(lái)新(xīn)低，显著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策略以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提(tí)供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳健(jiàn)、分红(hóng)率高(gāo)而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是(shì)高股息(xī)策略的(de)理想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大(dà)行(xíng)重定价的压力过去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小微投(tóu)放(fàng)旺(wàng)季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生(shēng)品投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外(wài)银行(xíng)对比，在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特(tè)估背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情(qíng)结束的(de)结(jié)论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当成行(xíng)情(qíng)结(jié)束(shù)的(de)指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括不限于大(dà)金融(róng)爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上(shàng)述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行板(bǎn)块近期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易(yì)结构容易被(bèi)表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一(yī)映射分(fēn)析。

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