核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定性(xìng)下(xià)，高股息策略有望以其确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块(kuài)将成为(wèi)高股息一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略(lüè)是以股(gǔ)息率(lǜ)为投(tóu)资要素，选(xuǎn)择股息率较高的股票并长期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息(xī)率(lǜ)一方面意味着公(gōng)司有较高的股(gǔ)利(lì)支(zhī)付(fù)率，投资者(zhě)每年可以(yǐ)获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另(lìng)一方面意味(wèi)着公司估值(zhí)较低(dī)，因此具(jù)备(bèi)一定的安(ān)全边际，而且投资的成本(běn)相对较低，长期(qī)持有(yǒu)还可(kě)以节税(shuì)。从(cóng)历(lì)史表(biǎo)现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从当(dāng)前(qián)宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投资收益来看，目前可(kě)投(tóu)一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心资(zī)的资产不(bù)多，收益(yì)率在下行。因此以银行(xíng)板(bǎn)块为代表的高股息策略有望取得(dé)相对(duì)不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率(lǜ)想要取(qǔ)得较好的收益就需要满(mǎn)足以下几个条件(jiàn)：1）在分(fēn)子部(bù)分(fēn)也就是股息端需要有(y一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心ǒu)一贯较高而且稳定的(de)分(fēn)红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因此安全边际比较高，下(xià)降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好有(yǒu)一(yī)定(dìng)的成长性，股价有(yǒu)进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满足以上条件(jiàn)：1）上(shàng)市银行(xíng)过去三年的(de)现金分红(hóng)率整体都在24％以上(shàng)，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城(chéng)商(shāng)行，农商行相对(duì)低一些。2）银行(xíng)高分(fēn)红(hóng)的(de)背后也离不开经营业绩的(de)稳(wěn)定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看，上市银行(xíng)整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎来(lái)资产(chǎn)重(zhòng)定(dìng)价的情况下能(néng)够保持正(zhèng)增殊(shū)为不(bù)易(yì)。上市银行整体净利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献(xiàn)利(lì)润释放。预计随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，而中小(xiǎo)银行存款(kuǎn)利率的下(xià)行和理财资(zī)金赎回(huí)的趋(qū)缓也会使(shǐ)得负债成本有望进一步(bù)下行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提(tí)升。资产质(zhì)量方面银行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优(yōu)水平，上市银行不良率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基(jī)本处(chù)在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持在(zài)245％的高位。3）目前银(yín)行(xíng)板块(kuài)的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比较低(dī)的水平(píng)。因此银行板块的配置安全边际(jì)和性价比较(jiào)好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母(mǔ)也保证了(le)其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板块，从去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持(chí)股比(bǐ)例和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望为投资者(zhě)带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期(qī)，经(jīng)济恢复不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳定收益(yì)的(de)溢价》

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