财(cái)联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上(shàng)述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一(yī)份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的(de)信贷(dài)事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担(d嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷ān)保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债(zhài)券(quàn)的(de)优先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否(fǒu)构成借(jiè)款资金做(zuò)出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常等(děng)于参考(kǎo)资(zī)产(chǎn)的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市(shì)场价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月，与瑞信集团(tuán)债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先(xiān)级(jí)债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷二提(tí)交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿(yì)美元的损(sǔn)失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼(sòng)和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员会(huì)就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得(dé)出“不宜收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并交易(yì)完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时(shí)在(zài)“可预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的(de)品牌(pái)仍将独(dú)立(lì)运(yùn)营。

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