财联社6月3日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 刘(liú)越）啤酒(jiǔ)行业具备明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定(dìng)程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺(wàng)季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突(tū)破百(bǎi)亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄(huáng)河(hé)和西(xī)藏发展(zhǎn)在内(nèi)的外资系啤酒(jiǔ)公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的(de)分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏(piān)低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪称(chēng)一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐(zhú)步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相(xiāng)比去年同(tóng)期明显(xiǎn)提速。国盛(shèng)证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自己(jǐ)的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国(guó)啤(pí)酒市场五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗(luó)列(liè)五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博(bó)子(zi)公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍有提升空间，待(dài)CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望(wàng)进一步提升盈利水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒和百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓(tuí)势明显，百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博销量下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营(yíng)业利(lì)润增长将(jiāng)低(dī)于去年的水(shuǐ)平(píng)，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤酒在中国(guó)多个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷(fēn)提价 占(zhàn)据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞(chāo)机？

　　分析人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增(zēng)长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要(yào)由外(wài)资(zī)啤酒百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯(bó)、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要(yào)材料；下游(yóu)终端(duān)议(yì)价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企(qǐ)业(yè)为向高(gāo)端化(huà)转型(xíng)已多次实(shí)施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本(běn)催(cuī)生普(pǔ)遍提价(jià)的(de)2022年。

　　整体(tǐ)性的提价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流(l耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些iú)厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已(yǐ)经整体(tǐ)进(jìn)入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华(huá)润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出(chū)，在(zài)百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出(chū)价值1399元的(de)“一(yī)世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会(huì)振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高(gāo)端齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业(yè)绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连(lián)续多(duō)年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而(ér)收购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或(huò)接(jiē)受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年(nián)风光(guāng)不在。不仅销售范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利(lì)同比(bǐ)增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕(yàn)京耳朵旁的字有哪些字，带右耳朵旁的字有哪些(jīng)U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势(shì)能(néng)持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革(gé)红(hóng)利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥(yōng)有弯(wān)道超(chāo)车机会(huì)；基于精酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元(yuán)化(huà)企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市(shì)场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可(kě)持续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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