如果要论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期(qī)缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场的(de)投资者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多的(de)业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机会(huì)）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前(qián)已经(jīng)连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此(cǐ五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系(xì)统不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日本产生了更(gèng)多(duō)的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的(de)海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集(jí)中(zhōng)会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率是(shì)在(zài)波动性(xìng)远低于美国科技股的(de)情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者(zhě)”涌入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的(de)企业(yè)治(zhì)理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已开始见效，这项改革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资产——市净(jìng)率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布(bù)了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计(jì)划(huà)。不少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方面发生的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的(de)态(tài)度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政策(cè)和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本(běn)央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央(yāng)行(xíng)眼下依(yī)然处于能让海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合(hé)作(zuò)与发展组织(zhī)的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的(de)企业正受益五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券(quàn)也(yě)认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴菲特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂(jì)。

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