金融界4月(yuè)21日消息 自国家统计局4月11日发布(bù)3月份物价数据(jù)后，近(jìn)日关于所谓“通缩”的话题就不绝(jué)于耳。摩根斯坦利(lì)中国首席(xí)经济学家邢自强(qiáng)今天在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段(duàn)低通胀可能(néng)是我们的优势，至少给决策层提(tí)供了充(chōng)足的政策(cè)空间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　低(dī)通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫(yì)情中复(fù)苏走过3个月，并且没有(yǒu)采取强(qiáng)刺激，更(gèng)多靠内生动力，由于我们(men)产能充(chōng)裕，供(gōng)给(gěi)端恢复略(lüè)快于(yú)需求端，通胀暂时起不来，有利于物价相(xiāng)对温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达(dá)国家举例，疫情之后货(huò)币政策强(qiáng)刺激，带来高通胀后果不得不(bù)进行加息，而矫枉过(guò)正的(de)加息过程又带(dài)来(lái)银行业震荡。在他(tā)看来，现(xiàn)阶段低通胀可能是我(wǒ)们(men)的优(yōu)势，至少(shǎo)给决策层(céng)提(tí)供了充足的政策空间(jiān)，无需担忧(yōu)通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近期中国通(tōng)胀水(shuǐ)平较(jiào)低可以看得更乐(lè)观一些，不必(bì)担心(xīn)中(zhōng)国会(huì)陷入长(zhǎng)期(qī)的需求低迷。

　　关(guān)于就(jiù)业，邢自强也指出，这也是一个滞后(hòu)指标，不会率先好(hǎo)转(zhuǎn)，需(xū)要经(jīng)济环境有明显改善、企业感到盈利(lì)、订单有比(bǐ)较强的转机，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和(hé)招(zhāo)聘。服(fú)务业(yè)率先复苏，就业为什么也没有特别(bié)明显改善？邢自强指出，现(xiàn)在还处于(yú)经济修(xiū)复阶段，疫情前正常(cháng)年份服务业能(néng)创造(zào)800万个就业岗位(wèi)，但是21年、22年服务业(yè)只创造了100万个(gè)岗位，两年加起来少创造(zào)了约1300万个(gè)岗(gǎng)位。“这是一种隐形的失业，现在(zài)服务业仅仅是恢复(fù)到(dào)2019年(nián)的水平(píng)，要恢复到原(yuán)来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分(fēn)析(xī)，就业(yè)相对低迷是有原(yuán)因的(de)，跟感受到的服务业在回(huí)升(shēng)并不(bù)矛盾(dùn)，“回升只是补(bǔ)上去年底的坑，还没(méi)有回到潜在增(zēng)速上，只有回(huí)到潜在增速上才能够逐步消(xiāo)化之前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业(yè)可能要逐季恢复，大概(gài)在今年底回到(dào)疫情前(qián)的增长(zhǎng)轨迹。

　　统(tǒng)计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日(rì)国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布3月物价(jià)数据(jù)显示，3月(yuè)CPI（居民消费价格指数）同比增(zēng)长(zhǎng)0.7％，比上月回(huí)落(luò)0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产(chǎn)者出厂价格指数）同(tóng)比(bǐ)下降2.5％，同(tóng)比降幅比上月扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回(huí)落，一季度新增贷(dài)款却创纪录，引(yǐn)发(fā)了关于通缩(suō)的讨(tǎo)论。

46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗　　央行：金(jīn)融数(shù)据领先于经济(jì)数据，反映出供需恢(huī)复不匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举(jǔ)行(xíng)2023年一季度金融统计数据有关情况新闻发布(bù)会。央行货币政策司司长邹(zōu)澜(lán)回(huí)应称(chēng)，我国不存(cún)在长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀的基(jī)础。

　　邹澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩”提法要合理看待，通缩一般(bān)具(jù)有物(wù)价水平(píng)持续(xù)负(fù)增长、货币供应量持(chí)续下(xià)降的特(tè)征，且(qiě)常伴随经(jīng)济衰(shuāi)退。当前我(wǒ)国物价仍(réng)在温和上涨，M2（广义货币供46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗应量）和社融(róng)增长相对较快(kuài)，经(jīng)济运行(xíng)持(chí)续好转(zhuǎn)，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因为经(jīng)济基本(běn)面和高基数(shù)等因素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面(miàn)，供(gōng)给能(néng)力较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持(chí)续加快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子”“米袋子”供给充足。另(lìng)一方面，需求(qiú)恢复较慢(màn)。疫情伤痕(hén)效(xiào)应尚未消退，消(xiāo)费意(yì)愿尤其是大(dà)宗(zōng)消(xiāo)费需求(qiú)回(huí)升需要时间。

　　此外(wài)，基(jī)数效应也有(yǒu)所影(yǐng)响(xiǎng)。邹澜进一步指(zhǐ)出，去(qù)年3月国际(jì)油价暴涨和国内鲜菜价格反季(jì)节上(shàng)涨(zhǎng)，也带来高基数扰动。货币信贷(dài)较快(kuài)增长与(yǔ)物价回落并存，本(běn)质上受时滞影(yǐng)响。稳健货币政策注重(zhòng)从供给侧发力，去年以来支持稳增长(zhǎng)力度持续加(jiā)大，供给端见效较快。但实体经济(jì)生产、分配(pèi)、流通、消(xiāo)费等(děng)环节的(de)效(xiào)应传导有一(yī)个过(guò)程，疫情反复扰(rǎo)动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体(tǐ)看，金融数据领先(xiān)于经济数据，实际上反(fǎn)映出供需(xū)恢复(fù)不匹配(pèi)的现状。

　　统计(jì)局：当前中国经(jīng)济(jì)没有出现(xiàn)通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会(huì)出(chū)现通缩

　　4月18日一季度经(jīng)济数(shù)据发布(bù)会上，国(guó)家统计发言人付凌晖(huī)就近期市(shì)场热议的中(zhōng)国经济是否会陷入通缩进行(xíng)了回应。他表示，总的(de)来看，当前中国经济没有出(chū)现通(tōng)缩，下阶段也不会(huì)出(chū)现通缩。从下阶(jiē)段来看，物(wù)价(jià)会稳步恢复，价格带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现(xiàn)来看，由于去年(nián)基(jī)数(shù)较(jiào)高，国(guó)际大宗商(shāng)品价格(gé)涨幅较(jiào)高(gāo)，再加上国(guó)内(nèi)受疫(yì)情影响供给偏紧，导致(zhì)去(qù)年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅都比(bǐ)较高，这样(yàng)影响(xiǎng)今年(nián)二季度CPI涨幅(fú)可能保(bǎo)持低位，但这不说明通(tōng)货紧(jǐn)缩。随(suí)着下半年影响(xiǎng)因素逐步消除，价格会(huì)回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商经济学家激辩

　　中信证券直言(yán)，当前(qián)数据呈现复苏信号明显，通(tōng)缩观(guān)点并不成立，预计下半(bàn)年基(jī)数(shù)效应(yīng)消(xiāo)退(tuì)后(hòu)，CPI同比增速(sù)将(jiāng)开始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看(kàn)到的(de)是回暖，而非通缩”，当前物价(jià)下降(jiàng)既不(bù)全面(miàn)亦难持续，货币供应创新高(gāo)，经(jīng)济已步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可能低估(gū)了服务业和其他不(bù)可(kě)贸易品的通(tōng)胀。而作为（不计入CPI的）最大的“不可(kě)贸易品(pǐn)”，地(dì)价和房(fáng)价“再通胀”是(shì)更广(guǎng)义的通胀走势(shì)最重要的风(fēng)向标之一。华(huá)泰宏(hóng)观认为(wèi)，不论(lùn)是从居民收入、居民消费倾向、还是居民资(zī)产负债表的(de)边际(jì)变化而(ér)言(yán)，居民消(xiāo)费能力和购房意愿在(zài)防疫政策优化后都在修复(fù)，而非(fēi)恶化(huà)。

　　招商证券提到，一季度(dù)CPI走(zǒu)势并不满足央行对通缩的认定，其主(zhǔ)要反(fǎn)映局部性、外生性与阶段性现象，货币供(gōng)应（M2）高增长与CPI持续走弱(ruò)看似反(fǎn)常，实则反映疫后复苏(sū)结构性特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的物价下行不是(shì)通缩，而是与基数效应、前期非经济(jì)政(zhèng)策对企业家(jiā)信(xìn)心的(de)冲击以及疫(yì)情后居民风(fēng)险偏好下降(jiàng)有关。当前中国(guó)经(jīng)济仍在持续恢复进(jìn)程中，PMI、社(shè)融等指标反(fǎn)映(yìng)经济恢复向好(hǎo)，并且(qiě)呈(chéng)现(xiàn)出服务业(yè)好于工业、内需恢复好于外需的特点。

　　国(guó)民经济研究所(suǒ)副(fù)所长王小鲁(lǔ)称，在货币(bì)增长(zhǎng)大幅度(dù)超过经济增(zēng)长的情况下，所(suǒ)谓“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产(chǎn)能过(guò)剩(shèng)和(hé)消费(fèi)需求不(bù)足抑(yì)制(zhì)了价格(gé)上涨。这种情况下货币扩张对(duì)促(cù)进增长、扩大需求不仅于事无补，反(fǎn)而推(tuī)高(gāo)不(bù)良(liáng)债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏观则认为，造成(chéng)当(dāng)前“类通缩”复(fù)苏的(de)本质是货币与(yǔ)有(yǒu)效需求或供给的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支(zhī)出(chū)谨慎、地(dì)产角色变(biàn)化(huà)、海外市(shì)场转向三个原因。经济预期在经历一(yī)轮上修与下(xià)修后，当前宏观预期波(bō)动率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会持续(xù)至5月(yuè)之后，当宏(hóng)观(guān)预期波(bō)动(dòng)率下降后，“类(lèi)通缩”复苏环境延续，长端利率依然有(yǒu)小幅下行空间，权益成长风格(gé)会相对占优。

　　国(guó)海策(cè)略也(yě)指出，通缩环境下景气行业的稀(xī)缺是促成成(chéng)长牛的(de)重要外部因素，物价水平的回落多与(yǔ)有效(xiào)需求不(bù)足相关，在(zài)传统周期行(xíng)业景气低(dī)迷的环境下(xià)，产业周期(qī)上行的(de)成长(zhǎng)行业(yè)优势凸显。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 46oz爆米花多大万达影城 爆米花会吃胖吗