近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基(jī)金陆续公布了(le)一季报。在一(yī)季度商(shāng)品市场整体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利(lì)润方面(miàn)，一季(jì)度，建信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润(rùn)-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益指基(jī)金(jīn)本期利(lì)息收(shōu)入、投资(zī)收益、其(qí)他收入(rù)（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额(é)，本期利润为本期已五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正增长五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF份额(é)较期初增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)走出(chū)下(xià)跌(diē)行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原(yuán)因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资(zī)本市场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品价格下跌(diē)，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价(jià)格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节(jié)前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期(qī)内基(jī)金(jīn)投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞银基金(jīn)表(biǎo)示，一季(jì)度(dù)白银在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄(huáng)金较(jiào)白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波动性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美(měi)银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突(tū)发地缘政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美(měi)联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而(ér)通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观环境五大洋还是四大洋 南大洋中国承认了吗对贵金属相对有(yǒu)利(lì)，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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