作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公布了4月份的(de)通胀数据(jù)：4月份居民消(xiāo)费(fèi)价(jià)格同(tóng)比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价(jià)格同比下降(jiàng)3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百ng>核心观点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续(xù)降，出(chū)行价(jià)格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步(bù)之(zhī)遥(yáo)，是否到(dào)了(le)需(xū)要担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通(tōng)缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年(nián)初以来(lái)核(hé)心CPI有(yǒu)所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价格筑底回升(shēng)、消费需(xū)求逐步回(huí)暖，物(wù)价(jià)水平(píng)有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要(yào)矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多(duō)涨少，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低(dī)通(tōng)胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上看，食品(pǐn)项仍是主(zhǔ)要拖累，4月食(shí)品价格环(huán)比(bǐ)下降1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨0.1％。剔除食品和能源后(hòu)，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回升0.1个百分点至(zhì)0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百降，出行价(jià)格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价格(gé)续降(jiàng)，仍(réng)是(shì)主要拖累(lèi)。受受生猪产能(néng)充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个(gè)pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价(jià)下降影响，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具(jù)用(yòng)燃料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期(qī)高基数的(de)影响，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生活资料(liào)价格环比(bǐ)分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱

　　分行业看，国(guó)际原油价格(gé)波动(dòng)带动国内油煤加(jiā)工、化学原料及(jí)制品相关行(xíng)业价格环比(bǐ)分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来(lái)的(de)强(qiáng)势表现(xiàn)，环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持(chí)续(xù)释(shì)放(fàng)、供给相对充(chōng)足的影响下，价(jià)格(gé)环比续降(jiàng)4％。

　　通缩(suō)言(yán)过其实，关注核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历(lì)史(shǐ)较低水平，离(lí)转负仅一步之遥(yáo)，是否到了(le)需要(yào)担心(xīn)通缩(suō)的时(shí)候？我们认为，应当(dāng)理性看(kàn)待(dài)物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降幅(fú)收窄(zhǎi)、核心(xīn)CPI环比回(huí)升(shēng)，环(huán)比走势均处于正常波(bō)动区间，也指向当前经济仍(réng)在(zài)温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高(gāo)，高基数或对今(jīn)年(nián)后续CPI同比读数持续造成扰动。我们(men)认为，应更多(duō)关注(zhù)环比(bǐ)变动情况以(yǐ)及(jí)核心CPI的(de)走势。而(ér)随着(zhe)下半年(nián)生(shēng)猪需求的(de)回升，以及(jí)中央(yāng)猪肉收储工作(zuò)的开(kāi)展，生(shēng)猪价格有(yǒu)望筑底回(huí)升，食品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有所缓解，下半年物(wù)价(jià)水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态势(shì)，通缩(suō)和通胀(zhàng)均(jūn)不构(gòu)成当前经济(jì)的主要(yào)矛盾。

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