北京时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开(kāi)年度股东(dōng)大(dà)会。公司董事长93岁的沃(wò)伦(lún)·巴(bā)菲特(tè)和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题(tí)进(jìn)行(xíng)了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了(le)台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的(de)领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间(jiān)获取本次股(gǔ)东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段(duàn)价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优异(yì)的(de)业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合(hé)理，Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力(lì)的(de)分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问(wèn)题不(bù)在于是否(fǒu)开新店(diàn)。我和(hé)查理为了把(bǎ)这(zhè)个品(pǐn)牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很(hěn)多(duō)尝试(shì)，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历(lì)史，虽(suī)然有自(zì)己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电(diàn)影院不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗(hào)品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希尔出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了(le)微软对其(qí)的(de)收(shōu)购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购(gòu)，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极(jí)地(dì)进(jìn)行了合作，但这并不代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何(hé)的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看(kàn)明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的(de)预(yù)测，以及(jí)它对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果占伯(bó)克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱(qi十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历án)的(de)时候都有自(zì)己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二(èr)辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业台积电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入(rù)卖出(chū)台(tái)积电的原因。在(zài)问答(dá)环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围内管理最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑那(nà)州的部分(fēn)芯片(piàn)工(gōng)作，但至少在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可以(yǐ)与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴(bā)菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高(gāo)估了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一些（伟大(dà)的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不(bù)同之处在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要(yào)那么(me)多的(de)失(shī)败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历示，“很长一段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特(tè)汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年(nián)度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌(pái)只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充道，“但事实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的位置(zhì)。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关(guān)于人工智能的问题时，芒(máng)格表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会(huì)发现自动(dòng)化操作程度非常高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能(néng)取代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工(gōng)智(zhì)能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的(de)。人(rén)工智能(néng)可以(yǐ)改变全(quán)世界，但它并不能改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在(zài)相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领(lǐng)域都有新的(de)改变，新的事物永远在(zài)不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了(le)很(hěn)多投入，但(dàn)还远远不(bù)够(gòu)

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环(huán)境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事(shì)长(zhǎng)格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的公共事业公司，我们(men)希望能够在(zài)全(quán)国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我(wǒ)们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们(men)希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提出(chū)的(de)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经(jīng)济(jì)后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表示(shì)，这是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司(sī)的限额(é)是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定(dìng)，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债务(wù)上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众(zhòng)解(jiě)释为什(shén)么只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直以来的情况都(dōu)非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失(shī)去了工作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做(zuò)了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们(men)仍（对银行(xíng)挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定(dìng)保(bǎo)证金要求的责任。他们(men)改(gǎi)变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决(jué)不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世(shì)界大(dà)战中付出(chū)了代价。我们(men)每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他(tā)人，也(yě)包括(kuò)我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票(piào)，我无法预计宏观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)可(kě)以有各种(zhǒng)各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观(guān)。我们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的(de)情况(kuàng)下(xià)，可能会发生很多(duō)事(shì)情(qíng)。你必(bì)须(xū)有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不该承担的风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变(biàn)人们(men)未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人(rén)做的一些风险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银(yín)行可能是(shì)一个非(fēi)常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备(bèi)货(huò)币，我看不到任何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控(kòng)制我(wǒ)们(men)的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道(dào)需(xū)要印多少数额的货币才能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预测，但我们(men)知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一(yī)家技(jì)术公司(sī)，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提出的商业地产损失情况有多(duō)严重，和(hé)伯(bó)克希尔是(shì)否会在(zài)商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来(lái)不是(shì)特别活(huó)跃，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到(dào)不良贷款等一系列负(fù)面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世(shì)界(jiè)很(hěn)多地方市(shì)中心的(de)空(kōng)洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不(bù)会消失(shī)，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲铁路公(gōng)司(sī)面(miàn)临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不(bù)仅(jǐn)有美国的(de)铁路(lù)，而且还有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战，不过还面临劳工问题和(hé)其(qí)他一(yī)些问题(tí)。我们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢(huī)复(fù)铁(tiě)路(lù)的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回(huí)答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪(xù)作(zuò)出(chū)错误的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或商(shāng)业决定时(shí)成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为(wèi)股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益(yì)和超过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年(nián)我收购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再(zài)次发(fā)生。但问题(tí)是，我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们(men)需要足够的(de)资(zī)金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖(mài)得(dé)太便宜(yí)，而且(qiě)无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用(yòng)我们(men)所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防(fáng)御能力之间做出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关(guān)心季度预算是否达(dá)标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足(zú)百货(huò)商(shāng)店业(yè)务时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这(zhè)点，那(nà)也能获(huò)利！但这并不重要(yào)。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)将(jiāng)接班！

　　关于投(tóu)资人关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更好(hǎo)，或者去管理更多的(de)事情。阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做出(chū)最终决定的那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经(jīng)理人(rén)

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀的经理人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并(bìng)参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因(yīn)，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至(zhì)于那些(xiē)企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长期合作的机会(huì)。它们是一些令人难以置信(xìn)的投资机会，一直是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公司的文化(huà)和历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲(fēi)特(tè)展望百年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸福感

　　在(zài)问(wèn)答环节(jié)，巴菲(fēi)特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿(yuàn)景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以(yǐ)往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然(rán)可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同(tóng)的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时(shí)对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不(bù)通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股(gǔ)票(piào)拿(ná)好就行，但这(zhè)并不(bù)适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样(yàng)的价值观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就(jiù)在(zài)学习你(nǐ)。“你的意志与此有(yǒu)关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都(dōu)存(cún)在各自的问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩(hái)子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁(suì)和60岁的不(bù)同时(shí)期(qī)来做(zuò)，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱有关的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去(qù)绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们(men)知道遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在以后会很难更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯(fàn)下(xià)的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到(dào)老学到(dào)老，要(yào)学(xué)会(huì)感恩。如果你能做到这一切(qiè)，那(nà)你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成(chéng)功(gōng)就(jiù)需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的(de)事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的(de)人一(yī)起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没有什么能比这更美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产(chǎn)生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些(xiē)非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热(rè)爱的工作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都(dōu)非常喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域(yù)里具有这样持续的(de)地位？”

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