如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步(bù)强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指数已经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investme敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗nts亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已经连(lián)续第六(liù)周成为(wèi)了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日股股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去10年最大(dà)规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣(q敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗ù)。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来(lái)越(yuè)多(duō)的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持(chí)，也(yě)令不少海外投资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市场的海外(wài)投资者的(de)咨询。不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者在看(kàn)到日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策(cè)略，通过低(dī)成本日元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相(xiāng)信美(měi)国的(de)增长潜力，但过度集中会(huì)产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于美(měi)国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望(wàng)的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多(duō)元化(huà)分散投资(zī)的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸(xī)引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最(zuì)初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的(de)派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的(de)财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现金，而(ér)美(měi敷面膜20分钟后如果没干还敷吗，敷面膜20分钟后如果没干还敷吗)国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来看，这就为日本(běn)股市提(tí)供(gōng)了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业在(zài)意识到资本(běn)成(chéng)本(běn)的前提下推进经(jīng)营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日(rì)元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业(yè)在近期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划(huà)。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去(qù)两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这是(shì)股市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对(duì)日股的(de)表现构(gòu)成了(le)提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨(péng)胀率超(chāo)过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行(xíng)今年上半(bàn)年还在(zài)持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价(jià)与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处(chù)于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计(jì)划和日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商(shāng)Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重(zhòng)要的汽(qì)车(chē)行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而(ér)大(dà)型银行也(yě)获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今(jīn)年年底(dǐ)将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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