金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的(de)是(shì)开盘直(zhí)接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元(yuán)/股(gǔ)，上市第(dì)一天(tiān)市值就缩(suō)水超过(guò)60亿(yì)港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时间第一只实现资本上市的白酒股，目(mù)前(qián)西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均(jūn)止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注意的(de)是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖(jiào)及开(kāi)口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香(xiāng)型、兼(jiān)香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第(dì)四大(dà)民营白酒公司(sī)，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元(yuán)、10.3亿元(yuán)，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别(bié)为(wèi)517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大(dà)部分存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校(xiào)毕业的吴向东(dōng)，进(jìn)入其(qí)姐夫傅(fù)军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事局副主席(xí)。也是在此，吴向东(dōng)正式开启(qǐ)了他(tā)的白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做(zuò)到湖南第一。川酒王热(rè)销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模(mó)式(shì)，随后，金(jīn)六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和好运福(fú)星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东找(zhǎo)来(lái)米卢担任金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东的(de)广告轰(hōng)炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和(hé)开(kāi)口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等(děng)多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还(hái)是(shì)会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在(zài)前不久(jiǔ)的第108届全(quán)国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点(diǎn)”：酒业整体(tǐ)将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场景-量(liàng)价(jià)-集中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒借助(zhù)消费恢复较(jiào)快。高端(duān)的恢复没有(yǒu)看到更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市(shì)公(gōng)司业(yè)绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现(xiàn)在存(cún)在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方(fāng)酒(jiǔ)企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其原(yuán)因在于(yú)城(chéng)市化，大(dà)部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移(yí)到城(chéng)市后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后的终端进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元(yuán)相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元(yuán)高线次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们(men)拭目以待。

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