A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶段(duàn)，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则(zé)不(bù)过是(shì)一场(chǎng)计算上的乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿(yì)元，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅(máo)台这(zhè)场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的(de)发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾(gù)历史来(lái)看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人(谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年(nián)工商(shāng)银行依(yī)托当(dāng)年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开(kāi)启了此后三(sān)年(nián)的(de)消费白马股大牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了(le)离不开国家政策持(chí)续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近(jìn)爆火的(de)人工智能两大概念加持，还有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的(de)上市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因素(sù)，二(èr)级市场对科技企业的态度(dù)能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业(yè)的竞争力强度(dù)。因此，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华丽转身(shēn)的(de)中国移(yí)动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有(yǒu)望首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接在(zài)市值(zhí)上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台(tái)并一度突破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于(yú)一(yī)家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要(yào)看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)谋女郎都有谁 谋女郎是褒义还是贬义超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移(yí)动，为(wèi)什么(me)此前(qián)市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承担“提速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要(yào)持续不(bù)断的(de)建设(shè)投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开(kāi)支，也不需要面临追(zhuī)赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务(wù)数据(jù)可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起(qǐ)资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内(nèi)人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入比重将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新(xīn)低。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化(huà)转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的(de)第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力迈入国(guó)内业界第(dì)一阵营。

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