财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问题(tí)终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和(hé)担保(bǎo)条(tiáo)件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三(sān)的(de)文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉(diào)期的(de)作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金(jīn)额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的信贷(dài)衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接(jiē)手(shǒu)瑞(ruì)信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去(qù)年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞(ruì)信(xìn)的状(zhuàng)况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jihomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢āo)易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立(lì)运营(yíng)。

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